国金证券-寒锐钴业-300618-市场趋冷，寒风中成长-181030

《国金证券-寒锐钴业-300618-市场趋冷，寒风中成长-181030（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-寒锐钴业-300618-市场趋冷，寒风中成长-181030（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        2018年10月26日，寒锐钴业发布2018年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为7.01亿元，较上年同期增124.94%；营业收入为21.59亿元，较上年同期增126.54%；基本每股收益为3.65元，较上年同期增106.21%。    
        评论  
        整体业绩低于预期。前三季度营业收入21.6亿，同比增长126.54%，三季度单季营业收入6.57亿，同比增长42.92%，环比增长-14.12%；前三季度归属于母公司净利润7.01亿，同比增长124.94%，三季度单季归母净利润1.73亿，同比下降1.87%，环比下降36.86%。      
        Q3旺季兑现，以量补价。三季度单季mb和钴粉均价环比分别下行18.5%和16.8%，且折扣系数从6.5-7折下降到6.2-6.5折，导致公司营收、净利润、毛利率均出现负增长。同时，公司抓住三季度销售旺季，钴产品销量环比预计增长约8%，实现以量补价，部分减轻业绩下行的压力。  
        市场环境趋冷，公司改善现金流状况应对风险。公司销售费用环比较大幅度增长，应收账款和应收票据周转率环比继续走低，均反映出市场环境恶化、销售难度加大。面对外部环境变化，公司积极改善经营性现金流，同时降低原料备货速度，控制风险，积极面对市场变化。    
        投资建议  
        基于对公司未来产能释放的看好，同时对于未来钴产品价格走势持谨慎态度，下调公司2018年归属于母公司净利润至8.14亿、6.76亿、11.3亿，对应PE分别为17.2、20.7、12.4倍，维持公司买入评级。    
        风险提示  
        公司存货大幅度增加，若钴价大幅下行，公司业绩有亏损的风险。  
        新能源汽车销量大幅低于预期的风险。  
        刚果（金）政局变动，导致公司当地项目未能按期达成的风险。