群益证券-新华保险-601336-三季报点评：保费较快增长，投资端表现稳健-181030

《群益证券-新华保险-601336-三季报点评：保费较快增长，投资端表现稳健-181030（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券-新华保险-601336-三季报点评：保费较快增长，投资端表现稳健-181030（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        三季报点评：保费较快增长，投资端表现稳健
        结论与建议：
        新华保险发布三季报，新华保险前三季度实现营收1235亿，YOY增6.8%，实现净利77亿，YOY增52.8%，业绩基本符合预期。在强监管的背景下今年新华保险加大了健康险销售，幷带来了新业务价值率的提升。从保费数据来看，续期保费依旧是新华保费增长的主要推动力。投资方面，公司减少了权益资产配置，增加了存款配置，投资收益率整体表现稳定，且好于同业。看好新华保险继续发挥其健康险特色经营以及未来内含价值增长，目前估值处于低位，维持买入。
        业绩符合预期：新华保险前三季度实现营收1235  亿，YOY  增6.8%，实现净利77  亿，YOY  增52.8%，业绩基本符合预期。
        续期保费拉动效应增强，新单略有改善：从保费收入方面看，前三季度实现保费收入1000  亿，YOY  增11.3%，实现较快增长。分渠道看，个险渠道为保费的主要增长动力，YOY  增12.8%，录得804  亿，银保和团险渠道增长相对较慢，YOY  分别增5.4%、10.0%，分别实现保费177  亿、19亿。从保险结构上看，续期保费支撑前三季度保费增长，YOY  增29.4%至783  亿，新单（含短期险）依旧承压，YOY  降25.9%至217  亿。另外根据银保监会公布的保费数据计算，前8  月新华寿险保费市占率达4.3%，较年初提升0.1pct。
        投资表现稳定，优于同业：从投资端看，虽然源于权益市场承压带来的投资收益率下行，前三季度年化总投资收益率YOY  降0.4pct  至4.8%，不过与上半年相比持平，实属不易，整体表现稳定。另外与同业相比，依旧处于较高水平（国寿3.3%、太保4.7%）。
        展望未来：强监管下鼓励保险姓保，幷带来行业竞争环境优化,对于传统险企，其竞争优势更为明显。新华保险本身专注于偏长期、偏保障保险产品，其竞争优势将更加明显，未来市占率有望进一步提升。
        投资建议：新华保险正着力于强化其健康险布局，未来随着新业务价值率水平提升，内含价值有望保持稳健增长。预计公司2018、2019  年内含价值分别为1774  亿、2058  亿，目前股价对应18、19  年PEV  分别为0.83X、0.71X，估值相对较低，给与买入评级。