天风证券-2018年三季度基金持债分析：债基信用债拉久期了吗？-181029

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        从规模来看，2018  年三季度末，债券型基金资产净值约18,417  亿元，较2018  年二季度末增长7.51%。从债券配置比例看，各类债基减少了同业存单的配置占比，增加了利率债和信用债的占比。
        主要债券型基金杠杆率呈现分化。截至2018  年三季度末，中长期纯债型基金的杠杆率为124.20%，较2018  年二季度上行1.99  个百分点；一级债基和二级债基的杠杆率分别为120.86%和117.64%，较2018  年二季度分别下行了1.09  个百分点和0.06  个百分点。
        久期整体上行，利率债、信用债走势各异。截至2018  年三季度末，债券型基金的久期为2.05，相比2018  年二季度上行0.01，其中，利率债（国债、金融债、地方政府债）加权久期下行0.16  至2.49，信用债（短融、中票、公司债、企业债）加权久期上行0.11  至1.44。
        收益率方面，2018  年三季度，各类基金的季度收益率中位数排序为：
        股票型基金（-5.68%）<混合型基金（-3.64%）<中债国开行债券总全价指数（0.55%）<二级债基（0.78%）  <货币基金（0.82%）<一级债基（1.66%）<中长期纯债（1.70%）。
        风险提示：监管政策推进节奏存在不确定性，信用事件频发。