中银国际-视觉中国-000681-业绩增长符合预期，核心业务保持高增速-181030

《中银国际-视觉中国-000681-业绩增长符合预期，核心业务保持高增速-181030（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-视觉中国-000681-业绩增长符合预期，核心业务保持高增速-181030（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司2018  年前三季度实现营业收入7.01  亿元，同比增长20.97%；归属于母公司股东净利润2.2  亿元，同比增长35.31%；扣非后归属于母公司股东净利润2.17  亿元，同比增长28.57%；基本每股收益0.31  元，同比增长35.33%。第三季度实现营业收入2.2  亿元，同比增长11.49%；归属于母公司股东净利润0.83  元，同比增长24.0%；扣非后归属于母公司股东净利润0.83  元，同比增长20.68%。
        支撑评级的要点
        核心业务快速增长，毛利率较上半年持续提升。公司前三季度实现营业收入7.01  亿元，同比增长20.97%；其中核心业务“视觉内容与服务”前三季度实现营收5.73  亿元，同比增长34.48%，占主营业务比重达到81.81%，实现归母净利润2.32  亿元，同比增长43.74%。
        视觉内容资源持续扩张，大数据智能技术巩固核心竞争力。公司拥有超过2  亿张图片、1,000  万条视频素材和35  万首音乐素材，是全球最大同类数字内容平台之一。报告期内合作客户数比2017  年同期增长了48%，与阿里巴巴、微博、腾讯、搜狗、360  等大部分互联网平台建立的内容合作关系。
        期间费用未明显变化，现金流情况明显提升。公司前三季度整体费用率达到29.37%，与2018  年上半年29.92%的期间费用水平相比基本持平；核心主业经营活动产生的现金流量净额  2.57  亿元；核心业务的改善优化了公司利润到现金流的整体效果。
        评级面临的主要风险
        公司客户数下降，版权保护政策减弱，互联网广告市场规模下滑。
        估值
        由于公司除核心业务外，其他也有可能下滑，调整公司2018-2020  年实现归母净利润预测至3.85、5.12  和6.64  亿元，维持公司增持评级。