安信证券-景旺电子-603228-传统业务稳健，LCP有望贡献弹性-181030

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        ■事件：公司发布2018  年三季报，前三季度实现营业收入36.42  亿元，同比增长18.09%，归属于上市公司股东的净利润6.29  亿元，同比增长21.71%。
        ■业务经营稳健，毛利率稳定。Q3  单季度营收13.67  亿元，同比增长22.71%，主要是江西景旺二期新产能开出，同时Q3  单季度毛利率32.07%，同比下降0.52  个pct，环比提升0.18pct，毛利率同比相对稳定且环比有改善，说明公司新产能稳步扩充，仍保持较高盈利水平。
        ■和立讯精密强强合作，5G  软板业务有望迎来行业弹性。2018  年9  月公司公告拟通过现金支付的方式购买立讯精密所持有的珠海双赢51%股权。珠海双赢主业从事柔性电路板(FPC)生产制造，产品主要应用于手机领域。据立讯精密公告披露，LCP  天线是一种新型的高分子材料天线，立讯精密已与景旺电子在LCP  材料、工艺、制程等方面进行合作，目前在国内外已拥有不错的客户基础。目前采用LCP  软板的主要是iPhone  手机天线和高通毫米波天线模组，伴随5G  逐步商用，我们预计LCP  软板将在5G  终端市场得到广泛应用，看好公司的软板业务弹性。
        ■投资建议：预计公司2018-2020  年实现归属于上市公司股东的净利润分别为8.46  亿元、11.03  亿元、14.20  亿元，对应EPS  分别为2.07元、2.70  元、3.48  元，同比增速分别为28.3%、30.3%、28.7%。鉴于5G  应用新兴需求，同时预期公司新建自动化产线有望实现更高良率和效率，维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价为67.5  元，对应2019  年25  倍PE。
        ■风险提示：宏观经济下滑，5G  商用进度低于预期，新项目投产进度不及预期，行业竞争加剧。