中航证券-泰格医药-300347-2021中报点评：主营业务双增长，国际化布局稳步推进-210827

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2021中报：报告期内公司实现营业收入205,637.49万元，同比增长41.62%；利润总额169,278.02万元，同比增长50.29%；归属于上市公司股东的净利润125,497.85万元，同比增长25.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润54,276.38万元，同比增长79.10%；基本每股收益1.44元，同比增长7.46%。

主营业务高速增长。

报告期内，公司临床试验技术服务实现营收103,355.41万元，同比增长45.36%；毛利率51.22%，较去年同期减少了0.28个百分点。

临床试验相关服务及实验室服务实现营收101,608.49万元，同比增长38.43%；毛利率43.89%，较去年同期减少了1.32个百分点。

其他业务服务实现营收673.59万元，同比减少2.83%；毛利率42.28%。

公司国内及海外临床试验项目需求增加，同时公司实验室服务、数据管理与统计分析服务、现场管理及患者招募服务业务提升，带动公司临床试验技术服务业务和临床试验相关服务及实验室服务高速增长，驱动公司业绩。

在手订单大幅增长，海外业务持续提升。

报告期内，公司境外收入94,555.83万元，同比增长55.99%，公司新增订单金额507,476.31万元，同比增长150.82%，从公司新增订单结构来看，超过80,000万元来自全球多区域临床试验订单。

公司客户对于海外临床试验需求不断提升，叠加全球新冠疫情趋势可控，公司海外业务也得到恢复，推动公司海外收入持续提升。

随着公司新增订单持续提升，海外战略持续推进，公司业绩未来有望得到进一步提升。

回购股份拟用于员工持股计划。

8月26日，公司发布公告，计划使用自有资金方式回购部分公司股份，用于后期实施员工持股计划，计划回购数量为131.58万股至263.16万股。

本次回购计划彰显公司发展信心，未来启动持股计划后也将锁住公司优质人才，增强公司核心竞争力。

投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后（暂不考虑转增股本的影响）的EPS分别为2.41元、2.79元和3.28元，对应的动态市盈率分别为56.63倍、48.90倍和41.56倍。

目前我国临床CRO行业正处于快速发展时期，公司作为临床CRO行业龙头企业，有望持续受益于行业快速发展，维持买入评级。

风险提示：政策风险、研发风险、汇率风险。