安信证券-大众消费之智能锁专题：智能门锁将打开千亿“新蓝海”市场-181029

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        ■借力消费升级+技术推动，智能安防需求逐步提升：智能门锁行业正在获得越来越多的青睐，伴随着消费升级、政策频出、移动互联推广以及技术进步，进一步推动物联网及智能家居建设。根据艾瑞咨询数据，2017  年中国智能家居市场规模达到3342.3  亿元，同比增长24.8%，其中智能家用安防为193.7  亿元。预计未来三年内智能家居市场将保持21.4%的年复合增长率，到2020  年市场规模将达到5819.3  亿元。随着用户消费观念转变与传统安防产品的漏洞，用户对于智能安防产品的需求正在不断提升。根据易观智库数据，用户对于智能家居产品倾向中，对于智能监控设备最感兴趣，智能安防正逐步成为用户刚需。
        ■智能锁从单品到全屋智能，立体安防体系核心单品，未来的新家电：智能锁相较于机械锁而言，可实现“无钥匙开锁”，简便化、智能化明显。目前智能门锁行业品牌多样，互联网、物联网技术发展支撑智能家居产品实现互联互通，智能门锁成为智能家居入口级产品，摄像头+门锁+报警器构成较为完善安防体系。纵观整个产业链，依托自身特有优势六大市场参与者切入智能门锁市场。伴随着安防需求释放和市场环境渐趋规范（目前智能门锁有一个国家标准、三个行业标准和一个安全标准），智能门锁预计每年呈50%以上的速度在增长，根据全国制锁行业信息中心发布的《2017  年度中国智能门锁行业及市场调研报告》，在未来的5-10  年内，我国智能门锁的总需要量将会超过3000  万套，行业总产值将会突破1000  亿元大关。智能门锁可能是颠覆传统生活方式的智能单品，并逐渐被消费者普遍接受，或成为未来新家电的入门产品。
        ■中外差距渐趋缩短，消费培育继续强化：根据全国制锁行业信息中心数据，从市场渗透率来看，日韩最高、欧美次之、中国提升最快。目前全球智能锁主要销售区域集中在韩国、日本及中国等地。我国智能锁渗透率水平较低，远低于日韩50%的渗透率。然而消费观念逐渐培育中，未来差距有望逐步缩小。根据ICA  数据，预计到2020  年我国智能锁市场渗透率有望达到19.75%，大幅缩小与日韩等成熟市场的差距。伴随着智能家居热潮，智能门锁企业在资本市场备受青睐。从投资数量来看，2016  年是智能锁行业一级市场融资数量的最高峰，种子天使、A  轮的占比较高；大部分一级市场企业处于早期阶段，以传统企业为主。
        ■以智能锁为入口，打造智能家居生态圈：展望我国智能锁应用市场未来结构，将以线下体验和服务、线上购买O2O  零售为主。根据ICA  数据，预计2020  年房地产工程份额将进一步降低，O2O  零售将占40%，工程市场将占35%，门锁一体市场将占25%。我们对于目前市场中六大类参与主体进行梳理和整理，其中资本市场中包括海康威视（002415）、好太太（603848）和亚太天能（833559）涉及智能锁业务。而其中大部分公司呈现出：1）以智能锁为重要入口，旨在打造智能家居生态圈，创建立体安防体系；2）由B  端拓至C  端，民用、家用市场是未来重要的趋势和看点。新三板市场中我们建议关注亚太天能（833559）。
        ■风险提示：安全风险；消费不达预期风险；技术研发不达预期风险；市场竞争加剧风险