东方证券-利亚德-300296-三季度业绩增长符合预期-181030

《东方证券-利亚德-300296-三季度业绩增长符合预期-181030（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-利亚德-300296-三季度业绩增长符合预期-181030（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        三季度业绩增长符合预期：公司发布18  年第三季度报告，前三季度实现营收54.33  亿元，同比增长27%，归母净利润9.45  亿元，同比增长49%，位于此前预告区间内，符合市场预期。前三季度实现扣非归母净利润8.86  亿元，同比增长47%。Q3  单季度实现营收18.22  亿元，同比增长3%，归母净利润3.60  亿元，同比增长37%，扣非归母净利润4.32  亿元，同比增长36%。前三季度实现毛利率37.01%，同比降低1.90  pct，净利率17.41%，同比提高2.90  pct。Q3  单季度实现毛利率38.86%，同比、环比分别提高2.03  pct、3.42  pct，净利率19.76%，同比、环比分别提高5.60  pct、3.97  pct。
        战略收缩工程类业务，稳定健康持续发展：分业务看，Q3  单季度智能显示和VR  业务分别实现营收13.06  亿元和1.04  亿元，同比增长27%和68%，夜游经济和文旅新业态分别实现营收2.8  亿元和1.05  亿元，同比减少43%和42%。可见，公司已在第三季度战略收缩工程类项目，此前市场担心由工程类项目带来的投入资金大、应收账款多等问题将得以缓解。Q3  单季度在营收缓慢增长的情况下，公司依然实现业绩的大幅增长，这表明智能显示和VR  业务具有较强的盈利能力。未来公司将以智能显示为驱动力、以文化科技融合为加速器，实现稳定健康持续发展，预计未来3  年将进入平稳增长期，净利润增长20%-40%。
        智能显示全球领头羊，市占率有望持续提升：根据Futuresource  的数据，公司17  年在LED  显示市场及LED  小间距电视市场的市占率均为第一。目前，公司持续布局包括应用于智能楼宇和新零售客户的透明显示产品等全产业链产品，“千店计划”进展顺利，在建及建成视听科技终端达到200  家，且mini  已进入小批量试生产阶段，公司市占率有望持续提升。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2018-2020  年EPS  分别为0.72、1.01  和1.33  元，根据可比公司，给予公司18  年16  倍PE，对应目标价为11.52  元，给予买入评级。
        风险提示
        各业务订单增长不及预期；现金流改善不达预期。