国投安信期货-【菜籽类】周度报告：加籽农场交售高峰即过，关注远月油脂做多机会-181031

《国投安信期货-【菜籽类】周度报告：加籽农场交售高峰即过，关注远月油脂做多机会-181031（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国投安信期货-【菜籽类】周度报告：加籽农场交售高峰即过，关注远月油脂做多机会-181031（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        加拿大菜籽收割对价格带来的压力即将趋弱。截至10月23日，阿尔伯塔省菜籽收割70%，萨斯喀彻温省收割完成90%。截至10月29日，曼尼托巴省数据显示菜籽收割完成99%。即将步入11月，加籽收割基本完成。从加拿大农场的周度销售数据看，10月15-21日当周，农场销售63.65万吨，上周44.44万吨，连续三周高于去年同期水平与平均水平，预计销售高峰较历史水平后错3-4周，按此推测加拿大的农场交售高峰即将过去。
        11月沿海进口菜籽供给充裕。本周（截止10月26日当周），国内沿海进口菜籽总库存下降至38.7万吨，较上周43.5万吨，减少4.8万吨，降幅11.03%，但较去年同期的29.95万吨，增幅29.2%。其中两广及福建地区菜籽库存下降至33.8万吨，较上周36.6万吨，降幅7.65%，但较去年同期27.8万吨增幅21.6%。天下粮仓数据跟踪预计，2018年10月菜籽到港量在48.3万吨，11月菜籽到港量在63万吨。
        放开进口印度菜粕。10月22日（周一），海关总署公告公布《进口印度菜籽粕检验检疫要求》，自发布之日起允许符合要求的菜粕进口。2012年之前印度菜粕一直占据我国进口菜粕的重要位置，以2011年进口数据为例，我国日历年合计进口菜粕138万吨，其中44万吨来自印度（32%），53万吨来自加拿大（38%）。印度菜粕的放开较大程度扩大了进口菜粕来源，10月22日当日菜粕01合约下跌2.3%。
        关注11月初美国中期选举与月底可能的中美会晤。11月份中美经贸问题对市场的影响或变得更为敏感，但经过国内开源节流的措施后，此时与7月份彼时国内粕类对中美经贸的反应已经发生微弱变化。在中美经贸问题的影响初期，市场对国内粕类短缺的担忧被放大化，行情也表现为上涨突然、跳动活跃。但经历了国内的增加油籽来源、调降饲料蛋白标准，此时的市场对中美经贸关系缓和的敏感度更高，若中美谈判缓和信号显现，步入消费淡季的菜粕将还有较长的下跌过程。中美经贸关系若变得更为紧张，粕类或有反弹的机会，但重新冲击此前高点的概率较小。2018年的G20峰会将于11月30日至12月1日在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行，美国国会中期选举将于11月6日举行。
        菜粕：考虑到外盘菜籽收割压力、国内菜粕消费步入淡季、中美经贸问题仍不清晰，我们认为操作上菜粕已从趋势交易转变为震荡操作，菜粕01合约价格重心有望继续下移。
        菜油：棕榈油与柴油之间的价差仍在负170至负160美元/吨的附近，与2013和2014年的低位水平相似。从生柴年度生产预估上看，生柴生产2018年将较2017年增长409万吨至3990万吨，主要得益于柴油、原油价格反弹，而植物油价格处于低位有关。我们仍旧维持7月底对于油脂底部出现的判断，基于油脂相对价格偏低、外盘油籽价格底部震荡的价格预估，认为四季度的生柴消费将提振油脂市场的热情。其他可能出现的利好因素涉及澳大利亚气象局对2018年发生厄尔尼诺的概率提升至70%，弱厄尔尼诺不利棕榈油产出。风险因素主要来自全球油籽市场供应充裕，油籽价格下跌将拖累油脂反弹。综合来看油脂市场的买入机会显现，但过程将呈现为震荡上涨，熊市末期需掌握阶段性机会，关注近期1905合约的技术支撑。