西南证券-东珠生态-603359-运营稳健，全年业绩高增长无虞-181030

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        事件：公司发布2018  年三季度报告。2018H  前三季度实现营业收入11.8  亿元，同比增长37.8%，归母净利润2.4  亿元，同比增长38.2%，EPS  为0.76  元。
        受行业影响Q3  业绩增速有所下滑，在手订单充足：公司2018Q1、Q2、Q3  营业收入分别为3.6  亿元、4.8  亿元、3.4  亿元，同比增长51.9%、67.5%和1.7%，归母净利润分别为0.7  亿元、1.1  亿元、0.6  亿元，同比增长65.0%、87.4%和-17.0%。公司Q3  新中标2.1  亿元，新签合同10.3  亿元，今年前三季度累计新中标金额27.43  亿元，累计新签项目19.5  亿元，公司充足的在手订单是2018年及2019  年业绩增长的有力保障。
        盈利能力保持平稳：公司2018  前三季度毛利率28.2%，同比基本持平；前三季度净利率20.3%，同比基本持平。期间费用率为4.5%，比上期下降1.4  个百分点，其中，管理费用率为3.7%，同比下降1.8  个百分点，财务费用率为-0.85%，同比降低0.7  个百分点。公司存货16.0  亿元，较年初9.8  亿元大幅增长，主要系报告期内业务增长，已完工未结算工程施工增加所致。
        高管增持、推出员工持股计划：公司高管团队5  名董事、高级管理人员于9  月陆续通过二级市场集中竞价交易以自有资金累计增持公司股份约59.7  万股，增持金额合计1,012.5  万元，表明公司对自身未来发展的信心。同时公司推出2018年第一期员工持股计划草案，建立、完善员工与股东的利益共享机制与激励体系，确保公司长期、稳定发展。
        加速湿地修复领域全国布局：公司充分发挥生态湿地修复领域先发优势，积极在全国拓展湿地业务，公司十月份预中标甘州城区北郊湿地恢复治理工程EPC总承包，及赤龙湖本草纲目湿地体验园项目设计-施工（EPC）总承包。项目规模分别为1.6  亿元、1.8  亿元。同时，公司积极拓展国储林和沙漠公园业务。湿地修复、国储林和沙漠公园业务空间广阔，有望爆发式增长。目前公司已有新疆吉木萨尔沙漠公园项目、青海省德令哈市蓄集乡陶斯图村草原恢复治理工程、漯河市郾城区国储林项目在建设推进中。公司紧跟时代需求与国家政策，全面布局生态修复领域，未来业绩持续高增长可期。
        盈利预测与评级。预计2018-2020  年营业收入和归母净利润复合增长率分别为65.8%和67.7%，考虑到公司今后业绩高速增长，维持“买入”评级。
        风险提示：工程进度、工程回款或不及预期，业务拓展或不及预期的风险。