太平洋证券-快克股份-603203-业绩符合预期，回购彰显发展信心-181031

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        事件          
        2018年1-9月，公司营业收入3.17亿元，同比增长18.49%；归母净利润1.12亿元，同比增长19.86%；加权净资产收益率14.7%。  
        投资要点    
        业绩符合预期，保持稳健增长：报告期内，公司营业收入3.17亿元，同比增长18.49%；归母净利润1.12亿元，同比增长19.86%。单季度看，2018Q3收入1.11亿元，同比增长7.77%；归母净利润4058万元，同比增长16.93%，增速放缓主要因为电子行业景气度低迷。  
        报告期内，公司综合毛利率55.66%，同比下降2.98pct，环比基本持平，我们认为主要因为毛利率相对较低的自动生产线销售比重增加以及股权激励费用所致。期间费用率方面：销售费用率7.80%，同比提高1.77pct，主要是今年增加了职工薪酬所致；管理和研发费用率12.03%，同比提升0.22pct；财务费用率-2.96%（-939万元），同比减少3.22pct，主要是因为汇兑收益增加。  
        自动化装备业务值得期待：公司的业务重心已逐渐转向专用工业机器人及自动化智能装备业务，包括锡焊机器人，自动点胶、自动螺丝锁付、视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人等智能化设备。2018H1，自动化设备业务实现营业收入1.16亿元，同比增长39.71%，快于整体营收增速，营收占比达到了56.26%。公司深耕3C消费电子、汽车电子、通信电子、新能源锂电池等领域，拥有富士康、伟创力、台达集团、罗技、松下、瑞声科技、歌尔集团等庞大的客户群体，随着未来自动化和智能化需求的释放，广泛下游应用和客户分布有利于促进公司自动化设备业务长期快速增长。此外，公司还纵深研发了激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机，横向拓展研发了用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的3D真空贴合机，有望成为公司新的业绩增长点。。  
        拟回购股份，彰显发展信心：    
        公司公告称，基于对自身未来发展前景的信心和对自身价值的合理判断，为维护公司和股东利益，增强投资者信心，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于2000万元，不超6000万元；回购价格不超30元/股。我们认为回购计划体现出公司管理层对公司整体经营实力和未来发展的信心，有利于稳定资本市场，提振市场信心。  
        盈利预测和投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.54亿、2.11亿和2.74亿，对应PE分别为14.5倍、10.6倍和8.2倍，维持"买入"评级。  
        风险提示：客户拓展不及预期，下游需求低迷