方正证券-鸣志电器-603728-新老业务同发力，单季业绩创历史新高-210828

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事件：公司2021上半年实现营收12.92亿元，同增30.75%；实现归母净利润1.29亿元，同增62.53%；实现扣非净利润1.22亿元，同增68.46%。

核心观点：1.国内国外齐发力，Q2单季营收/净利均创历史新高21Q2公司单季度营约6.7亿元，创历史新高，主要是得益于公司境内、境外业务同步增长，其中境内业务同增43.9%，电机境外业务同增19.9%。

2.新兴下游多点开花，传统下游回暖明显全球智能制造趋势下，控制电机/驱动需求持续增加，公司在光伏、半导体、智能泵阀、通信和自动化设备领域同比获得123%、131%、108%、83%和65%增长。

受疫情影响的纺织业务也回暖明显，同增119%。

3.扩张有序进行，产能瓶颈即将打开◆太仓：项目建造部分已基本完成，下半年竣工验收通过后将正式交付使用，预计增加1000万台步进/无刷电机产能。

◆越南：受疫情影响，当地政府行政审批较慢，21年4月公司已拿到越南政府出具的新设公司注册设立的批准文件，越南一期规划400万台HB步进电机，海外基地扩张迈出坚定一步。

投资建议：预计21、22、23年归母利润为2.70、3.68、4.76亿元，对应PE为29.07、21.36、16.50X。

维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；海外疫情缓解不及预期；公司产品推广进度不及预期。