兴业证券-道恩股份-002838-内生外延持续拓展，前三季度业绩延续快速增长-181025

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        投资要点
        事件：道恩股份发布2018年三季报，报告期内实现营业收入8.02亿元，同比增长22.74%；实现归属上市公司股东的净利润0.88亿元，同比增长32.50%。实现摊薄每股收益0.35元，每股经营性净现金流0.20元。其中第三季度实现营业收入2.67亿元，同比增长30.95%；实现归属上市公司股东的净利润0.32亿元，同比增长65.26%；折合单季度EPS为0.13元。    
        公司同时预计2018年归属于上市公司股东的净利润在1.22亿元-1.41亿元之间，同比增长30%-50%。  维持"审慎增持"评级。道恩股份2018年前三季度业绩同比稳步增长。我们预计主要由于公司各项业务持续拓展，主营产品产销量同比增加，带动收入及利润均有所增长。    
        道恩股份是国内热塑弹性体行业细分龙头。公司依托核心研发能力打通硫化、酯化、氢化三大新材料技术平台，是全球少有的能够切入高端TPV市场的高分子材料制造企业，且随着新能源、汽车等领域新客户的开拓及新产能的投产，TPV产品正处在快速放量期。此外，公司自主研发的TPU、TPIIR、HNBR及DVA等新材料产品分别可应用于鞋材、医药、军工及轮胎等领域，且均是技术壁垒较高、市场空间良好的稀缺品种，投产后将为公司提供可观成长空间。我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.56、0.77和0.98元的预测，维持"审慎增持"评级。    
        风险提示：TPV  新产能投放不及预期，新业务拓展不及预期，原材料价格持续上涨。