兴业证券-杰瑞股份-002353-订单量价齐升，盈利能力显著提高-181026

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        投资要点
        杰瑞股份发布2018  年三季报及2018  年度业绩预告：公司2018  年前三季度实现营业收入29.07  亿元，同比增加41.90  %；实现归属于上市公司股东净利润3.63  亿元，同比增加643.60  %。公司预计2018  年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.29-5.63亿元，同比增加680.00-730.00%。
        油服行业复苏带动公司业绩爆发，归母净利润同比激增643.60%。随着油价回暖及国内加大非常规油气的勘探开发，油服行业整体呈现复苏态势，公司的订单增加，业绩出现爆发式增长。2018  年前三季度，公司实现营业收入29.07  亿元，同比增加41.90  %；实现归属于上市公司股东净利润3.63  亿元，同比增加643.60  %。第三季度，公司实现营收11.77  亿元，同比增加57.23%；实现归母净利润1.77  亿元，同比增加859.12%，公司收入增速呈现逐季加速态势，四季度业绩增长有望持续加速。
        产品量价齐升，盈利能力显著提升。2018  年前三季度，公司销售毛利率为28.20%，同比增加4.08pct；销售净利率为12.99%，同比增加10.51pct；ROE(摊薄)为4.42%，同比增加3.80pct；扣非后ROE(摊薄)为4.14%，同比增加4.10pct。
        三费费率全面减少，费用控制能力显著增强。2018  年前三季度，公司销售费用率为7.98%，同比减少0.90pct；管理费用率为5.74%，同比减少1.93pct；财务费用率为-0.83%，同比减少3.95pct，主要系外币货币性项目产生的汇兑收益所致。
        增资加拿大杰瑞，开拓北美连续油管市场。公司全资子公司杰瑞装备拟使用自有资金向其全资子公司加拿大杰瑞增加投资7261  万美元。北美市场占全球连续油管市场的46%，公司对加拿大杰瑞进行增资，能够更好地开拓北美连续油管市场，提升供给能力，缩短交货周期，减少贸易战影响。
        盈利预测及评级：我们调整公司盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别为0.57/0.91/  1.26  元，对应10  月25  日股价PE  为36x/23x  /16x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：油价大幅下跌；汇率大幅波动的风险。