兴业证券-丽珠集团-000513-Q4业绩有望回升，股权激励激发经营活力-181026

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        投资要点
        近日，丽珠集团公布了2018年三季报，报告期内公司实现营业收入68.41亿元，同比增长4.90%，归属上市公司股东净利润9.40亿元，同比下降77.86%，扣非后归母净利润7.96亿元，同比增长17.15%。同时考虑到去年三季度维星实业股权转让带来的32.84亿元非经常性损益的影响，公司预计今年全年归母净利润同比下降74.54%-71.76%，扣非后归母净利润同比增长15%-30%。  
        盈利预测：我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上，逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线，产品梯队完善，新产品艾普拉唑、亮丙瑞林等都属于高端专科药，艾普拉唑进入全国医保目录后有望较快放量，在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企，公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下，公司业绩增速有望保持平稳较快增长。同时公司与海外开展技术合作，布局精准医疗，建立公司在"药物治疗+基因测序诊断"的协同竞争优势，未来外延发展仍然值得期待。土地转让收益也为公司未来在资本市场运作提供资金储备，股权激励利好公司充分释放业绩。我们调整公司盈利预测，预计2018-2020年EPS分别1.62、1.88、2.18元，对应2018年10月25日收盘价其动态PE分别为17X、14X和12倍，维持"审慎增持"评级。          
        风险提示：参芪扶正注射液控费降价影响超预期，单抗研发不达预期。