西南证券-蓝光发展-600466-业绩增长显著，高管增持显信心-181030

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        投资要点
        业绩总结：公司发布三季度报告，2018  年前三季度实现营业收入  142.8  亿元（+31.1%），归属于上市公司股东的净利润12.2  亿元（+122.6%），报告期加权ROE  为8.9%，较上年同期提升了3.7  个百分点。
        业务结算收入大增，公司业绩稳中有升。前三季度公司实现营业收入142.8  亿元，同比增长31.1%；实现归母净利润12.2  亿元，同比增长122.6%。受益于结转项目单价提高，前三季度公司销售毛利率同比提升6.5  个百分点至31.6%，是公司业绩增速超过营收增速的主要原因。分季度来看，公司第三季度确认营业收入62.7  亿元，三季度单季结转量明显加大，而根据历年数据，三、四季度是公司结算集中期，我们看好公司全年业绩表现。
        销售稳步增长，成都滇渝华东贡献明显。前三季度公司实现销售金额670.8  亿元，同比增长52.0%，实现销售面积600.8  万平米，同比增长31.8%，累计销售单价约11,165  元每平方米，同比增长15.3%。其中，成都、滇渝和华东地区销售额分别增长41%、51.3%和113.2%，分别贡献销售增长的30.3%、15.1%和41.7%。
        拿地力度增强，土储优质丰富。2018  年前三季度公司新增土地73  幅，总价247.6亿元，新增土地建面939.4  万平，平均拿地楼面价2,636  元/平，第三季度新增土地总价为114.3  亿元。公司今年来积极拿地，通过多元化的投资模式，土地储备显著增长，为后续发展奠定良好基础。
        董监高再度增持，对公司前景信心充分。2018  年，公司部分董监高第一次增持计划已于2018  年7  月20  日完成，增持金额1,410  万元，占公司总股本的0.08%。公司发布年内第二份增持计划，部分董监高计划于2018  年11  月1  日起6  个月内，增持公司股份不低于5,000  万元，占公司总股本的0.39%，是此前的3.5倍，进一步突显董监高对公司未来发展的信心。
        盈利预测与评级。预计2018-2020  年EPS  分别为0.81  元、1.25  元、1.80  元。考虑公司作为业绩高增长优质标的，给予公司2018  年8  倍估值，对应目标价6.48  元，维持“买入”评级。
        风险提示：房产销售回款不及预期、区域调控政策不断升级、融资不断收紧等。