中邮证券-欧菲科技-002456-光学业务优势扩大，全年业绩维持高速增长-181022

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        核心观点：
        前三季度净利润同比增34.69%，  业绩符合预期。公司公布2018  年前三季度业绩：实现营业收入311.46亿元，同比增长27.35%；归母净利润13.76  亿元，同比增长34.69%，  对应每股盈利0.51  元，  与业绩预告区间一致，  符合预期。其中第三季度，  单季实现营收128.90  亿元，  同比增长38.07%；  归母净利润6.33  亿元，  同比增长57.47%。
        全年业绩有望维持高速增长。公司预计2018  年实现归母净利润18  亿元-20.5  亿元，  同比增长120%-150%。公司业绩成长主要由于：（  1）公司光学影像业务的产业优势继续扩大，  业绩增长迅速，  双摄/三摄模组出货占比显著提升，  产品结构进一步优化；（  2）国际大客户相关业务盈利能力提升，新项目顺利导入带动公司利润水平持续改善。
        公司毛利率提升显著，三费费用率总体控制良好。前三季度综合毛利率为15%，  去年同期为12.59%。费用方面，  公司销售费用率和管理费用率总体维持和去年同期相近的水平，分别为0.49%、6.32%。由于汇兑损失及借款利息增加导致财务费用率增幅较明显，  为2.97%，  同比增长1.96  个百分点。
        光学光电领域龙头，  具备创新优势。公司主营业务产品包括微摄像头模组、触摸屏和触控显示全贴合模组、指纹识别模组和智能汽车电子产品和服务，  广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车和可穿戴电子产品等为代表的消费电子和智能汽车领域。公司致力于深耕于光学光电产品领域，  具备创新优势，  随着下半年消费电子创新升级，  公司摄像头模组产品、触控产品、3D  sensing  和屏下超声波和光学式指纹识别方案出货量及毛利率提升，  盈利能力稳步改善。
        盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020  年  EPS分别为0.72  元、1.06  元和1.38  元，  对应的动态市盈率分别为19  倍、13  倍和10  倍，我们维持“  谨慎推荐”的投资评级。
        风险提示：  技术创新风险；  市场竞争风险；  宏观经济波动风险等。