国元证券-宝通科技-300031-2021年半年报点评：智能输送业务持续推进，期待自研游戏上线-210827

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事件：公司发布2021年半年报。

点评：21H1归母净利润同比增长5.77%，业绩稳健增长2021年上半年，公司实现营业收入13.34亿元，同比增长1.63%。

分业务来看，游戏业务实现收入8.10亿元，同比略有下滑，为2.28%。

工业互联网业务实现收入5.24亿元，同比增长8.32%。

实现归母净利润2.49亿元，同比增长5.77%。

扣非后归母净利润为2.42亿元，同比增长4.68%。

上半年公司游戏业务毛利率为53.10%，较上年同期下降21.29%，销售费用为2.87亿元，同比下降39.51%。

销售费用率为21.49%，较去年同期36.11%下降14.62%。

主要是由于将游戏金流渠道费2.11亿元调整至营业成本，扣除影响后毛利率为79.10%，同比去年增加4.71%。

加快数字化转型，推进智能输送全栈式商业化服务延伸公司加快数字化转型，完善工业互联网平台建设，积极推进工业散货物料智能输送的场景应用。

目前，公司已和山东钢铁集团、中信泰富兴澄特钢等大客户就智能输送全栈式服务项目展开合作，2021年有望迎来商业化应用规模化落地。

此外，公司投资矿区无人驾驶企业踏歌智行和AR/VR企业哈视奇、一隅千象，实现特定场景无人输送，延伸服务场景，提高竞争力。

深耕区域市场，加快发展全球研运一体，期待自研产品上线21H1，易幻推出《Bleach:ImmortalSoul》、《放置封神》、《梦境链接》等新品，上线后表现良好。

海南高图持续拓展全球研运一体业务，已上线运营5款自研和定制产品，上半年高图实现收入3.07亿元，同比增长35%。

成都聚获自研二次元弹幕射击手游《终末阵线：伊诺贝塔》已进行多轮测试，并对游戏内容全面优化，并与哈视奇、一隅千象开展在AR/VR布局。

投资建议与盈利预测公司深化区域发行优势，积极拓展全球研运一体，成立高图、聚获等子公司发力自研，后续代理及自研产品上线有望贡献业绩增量。

工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代，全方位布局产业链。

我们预计2021-2023年公司实现归母净利润5.03/6.08/7.19亿，对应EPS分别为1.27/1.53/1.81元/股，对应PE11x/9x/8x。

维持“买入”评级。

风险提示新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑。