国信证券-华大基因-300676-2021年半年报点评：新冠检测持续，加大研发创新-210827

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业绩下滑，由于去年同期高基数，现金充裕2021H1实现营收36.46亿元（-11.24%），归母净利润10.86亿元（-34.24%），扣非归母净利润10.83元（-35.83%）。

主要是去年同期新冠病毒检测带来时候收入暴增。

2021H1销售毛利率61.08%（-4.27pp），下滑主要是去年同期新冠试剂盒所在的精准医疗版块收入占比高。

期间费用率合计27.09%（+10.81pp），主要是2020H1收入高基数导致费用率低。

货币资金63亿，十分充裕。

分版块来看，出生健康、肿瘤防控等业务恢复增长，我们估算新冠相关服务仍贡献20亿左右收入。

试剂海外获批，借助新冠打开IVD全球化之路截至2021H1，公司获得国内医疗器械注册或备案证共计154项，境外医疗器械资质68项，其中欧盟CEIVD资质46项。

新型冠状病毒检测试剂盒已获37项境外医疗器械资质，包含欧盟、美国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大和巴西等16个国家和地区。

上半年新增境外医疗器械资质29项，覆盖生育、肿瘤和感染业务，主要包括地中海贫血基因检测试剂盒（联合探针锚定聚合测序法）、镰刀型细胞贫血症基因检测试剂盒（PCR-荧光探针法）、BRCA基因分析注释软件、肠癌辅助诊断试剂盒以及新冠病毒检测系列产品，助力生育、肿瘤、感染业务全球拓展。

海外抗疫中，累计90+“火眼”实验室一体化综合解决方案已在沙特、文莱、塞尔维亚、菲律宾、哈萨克斯坦等30多个国家和地区落地，公司与沙特签订总价为2.65亿美元的订单延期继续执行并在2021H1追加1.38亿美元合同。

公司在埃塞俄比亚设立的IVD工厂2020年已经投产，在沙特的IVD工厂正在筹建中，将进一步扩大公司在中东地区业务范围，为长期本地化发展奠定基础。

风险提示：新冠疫情发展及海外扩张不确定性，产品研发上市风险等。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级上调盈利预测2021-2023年归母净利润17.8/14.6/12.8亿元（原15.6/9.9亿元），增速-15/4%/3%，当前股价对应PE为22/27/31x。

公司作为基因测序龙头公司，加大研发创新，借助新冠打开IVD全球化之路，维持前期合理估值139-168元，维持“买入”评级。