国信证券-我爱我家-000560-2021年中报点评：业绩修复良好，运营回归常态-210827

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业绩修复良好，运营回归常态2021年上半年，公司实现营业收入61.3亿元，同比增长56%；归母净利润为3.8亿元，同比增长840%，已超过2020年全年利润，追平2019年上半年利润，与业绩预告水平一致，符合预期。

2021年上半年，公司毛利率为30.2%，较上年同期提升6.4个百分点；归母净利率恢复至6.2%，较上年同期提升5.2个百分点，运营状态明显改善。

经纪业务利润修复，新房业务持续绽放2021年上半年，公司业绩基石经纪业务实现收入35.8亿元，同比增长71.2%，占总收入比重为58%，较上年提升5.3个百分点。

经纪业务毛利率提升至32.1%，较上年同期提升12.1个百分点，基本恢复至疫情前水平，为利润修复作出主要贡献。

2021年上半年，公司新房业务发展良好，实现收入11.0亿元，同比增长70.8%，占总收入比重为18%，较上年提升1.6个百分点。

新房业务毛利率提升至23.3%，较上年同期提升3.2个百分点。

线下门店有序扩张，线上流量继续提升2021年上半年，公司积极推进规模扩张战略，其中加盟门店数新增776家至1870家，较年初增长71%；截止2021年6月末，公司自营及加盟门店总数已达4500家，较年初增长22%。

此外，公司持续加大对自身官网及APP建设，获客能力持续增强。

2021年上半年，公司官网月均活跃用户数（MAU）达1704万，较2020年下半年提升35%。

业绩修复良好，运营回归常态，维持“买入”评级公司业绩修复良好，运营回归常态。

预计公司2021、2022年的归母净利分别为7.8、9.0亿元，对应EPS为0.33、0.38元，对应最新股价的PE为10.2、8.8倍，维持“买入”评级。

风险政策环境存在较多不确定性因素，如学区房整顿、二手房核验价出台、增值税免征年限提高等调控政策减少二手房交易量，以及新房销售市场持续结构性调整，可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。