财通证券-金逸影视-002905-放映收入增速低于大盘整体，预计受新开影城影响Q4业绩承压-181030

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        事件描述：
        公司发布2018  年三季报：前三季度，公司实现营收15.56  亿元（yoy-5.12%）,实现归母净利润1.38  亿元（yoy  -3.85%），实现扣非归母1.05  亿元（yoy  -17.13%）；第三季度，公司实现收入5.42  亿元（yoy-5.21%），实现归母净利润0.51  亿元（yoy  +11.87%），实现扣非归母净利润0.45  亿（yoy  +15.37%）。同时，公司还发布了对2018  年度经营业绩的预计：2018  年度归属于上市公司股东的净利润变动区间1.43亿元至2.33  亿元，变动区间为-32.40%至10.15%。
        投资要点：
        受新开影城拖累，预计四季度盈利能力有所下滑
        由于18  年新开影城尚在培育期，加上四季度的票房判断较为不乐观，预计金逸四季度业绩将受新开影城拖累较大：根据公司给与了18  年经营业绩的预计计算，公司Q4  单季归母净利润区间为-4542.95  万元至4457.05  万元，同比增速为-189.07%至-12.61%。
        电影大盘平稳上涨，影投票房增速低于大盘增速
        第三季度中国电影市场大盘小幅上升，同增8.62%；金逸影视影投票房增速略小于大盘整体。根据猫眼专业版，2018  年第3  季度中国电影市场总票房为169.02  亿元，相比2017  年的155.60  亿元同比增加8.62%；金逸影视影投18  年第3  季度实现总票房4.30  亿元，同比降低1.55%，实现总观影人次1250.8  万人次，同比降低2.94%。此外，公司现金流指标稳健，Q3  单季度经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比上升3.31%。
        自建影院增速较快，项目储备较为丰富
        截至2018  年10  月30  日，公司拥有158  家自营影院，相比2018  年H1增加了2  家，相比2017  年年底增加了12  家。截至18  年6  月，公司共有16  个项目签署了合作意向书或房屋租赁合同，储备项目达到近百个，同时正在追踪和商谈的影院项目近200  个，形成充足的项目储备。
        盈利预测与投资建议
        公司直营影院正处于扩展期，新开影城拖累叠加我们对四季度票房大盘不乐观的判断，预计Q4  业绩将有所波动，我们对公司维持  “增持”评级。预计2018  年-2020  年EPS  分别为0.81  元、0.87  元、0.95  元。
        风险提示:观众的观影情绪下降、优质内容供给下降风险、影城扩张速度不及预期