安信证券-索菲亚-002572-冬季来临，竞争力是最好的防寒服-181031

《安信证券-索菲亚-002572-冬季来临，竞争力是最好的防寒服-181031（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-索菲亚-002572-冬季来临，竞争力是最好的防寒服-181031（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■索菲亚三季报：前三季度公司收入51  亿元，同比增长20.1%，归属上市公司股东净利润6.9  亿元，同比增长20.2%，扣非后增长21.1%；Q3  单季实现收入21.2  亿元，同比增长20.1%，归母净利润3.2  亿元，同比增长14.7%，扣非后增长18.9%。
        ■收入增速环比有所回升：在地产弱势的市场环境下，三季度各大定制企业业绩增速均出现不同程度的下滑。公司前三季度收入增长20.1%，单三季度公司收入增长20.1%，环比提升6.3pct。分业务看，衣柜业务前三季度销售45  亿元，增长18.7%。其中定制衣柜收入42.6亿元，增长18.6%；家具家品收入2.4  亿元，增长20.6%。单三季度衣柜销售18.7  亿元，同比增长17.8%。其中定制衣柜销售17.8  亿元，同比增长17.4%；家具家品销售0.93  亿元，增长26%。橱柜方面，前三季度实现销售4.9  亿元，同比增长19.2%，其中Q3  单季销售2.1  亿元，增长48%，受益于积极的促销政策及司索联动销售的推进，加上基数效应，橱柜业务增速较上半年加速明显。截止9  月底，橱柜门店数量达到822  家，前三季度净开店102  家。此外，木门前三季度收入约1.1亿元。Q3  单季收入增速改善，一方面是受益于公司促销力度的加大，4  月以来公司加大衣柜终端促销政策，推出899  等优惠套餐，并给予经销商一定补贴；其次，公司加大渠道开拓力度，前三季度新开衣柜门店近300  家，9  月底达到2469  家；橱柜新增门店102  家，至822  家；第三，大宗业务也贡献较大增量，前三季度工程业务收入3.8  亿元，单三季度销售贡献1.5  亿元，增长123%。
        ■投资建议：我们调整公司盈利预测，预计公司18-20  年归属上市公司股东净利润分别为10.9  亿元、12.8  亿元、14.7  亿元，分别增长20.1%、17.4%、14.8%，目前股价动态约14xPE，维持"买入-A"评级。
        ■风险提示：市场竞争持续恶化，橱柜销售进展低于预期