安信证券-劲嘉股份-002191-平稳增长，关注电子烟进展-181101

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        ■劲嘉股份2018  年三季报：前三季度公司实现收入23.8  亿元，同比增长13.1%；归母净利润5.5  亿元，同比增长25.3%，扣非后增长23.8%。18Q3  单季度实现收入7.7  亿元，同比增长13.3%；归母净利润1.7  亿元，同比增长25.8%，扣非后增长21.6%。公司预计全年实现净利润6.9-7.5亿元，同比增长20%-30%。
        ■行业复苏，收入平稳增长：前三季度公司收入增长13.1%，Q3  单季收入增长13.3%，保持平稳增长。分业务看：烟标前三季度收入18.6亿元，同比增长约9.1%，增速持续回暖。根据国家统计局数据，18  年前三季度卷烟产量1.8  万亿支，同比增长2.4%；彩盒业务前三季度收入2.7  亿元，同比增长76.3%，增速逐步提升。其中，烟草礼盒收入1.7亿元，同比增长92.6%，增长势头迅猛；酒包业务收入2774  万元，同比增长68.8%，其中今世缘及洋河规模合计2275  万元；3C  业务收入4245  万元，同比下滑2.1%，其中电子烟包装收入2600  万元，手机盒1425  万元。
        ■投资建议：预计18-20  年归属上市公司股东净利润分别为7.1  亿元、8.5  亿元、10  亿元，分别增长23.6%、20.3%、17.5%；EPS  0.47  元、0.57  元、0.67  元，给予6  个月目标价8.5  元，维持评级至"买入-A"评级。
        ■风险提示：烟草行业景气度持续低迷，互联网包装及智能包装业务落地效果低于预期，大健康进展低于预期