信达证券-中百集团-000759-门店稳步拓展，费用率持续下降-181031

《信达证券-中百集团-000759-门店稳步拓展，费用率持续下降-181031（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-中百集团-000759-门店稳步拓展，费用率持续下降-181031（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：10  月27  日中百集团发布2018  年三季报，截止至2018  年第三季度，公司实现营业收入115.09  亿元，同比增长2.23%；归属于上市公司股东的净利润4.  68  亿元，同比增长260.94%；基本每股收益0.69  元，同比增长260.94%。
        点评：
        营收增速提升，费用率持续下降。公司2018  年Q1—Q3  营收同比增速为2.23%，按季度拆分开，Q1  增速为1.21%、Q2  增速为2.1%、Q3  增速为3.6%，持续上升。费用率方面，公司三费都较前期下滑。截止至2018  年三季度，公司销售费用率为17.56%，同比减少0.58  个百分点；管理费用率为3.03%，同比减少0.13  个百分点；财务费用率为0.07%，同比减少0.21  个百分点。在控费有效的同时公司毛利率稳中有升，截止至2018  年三季度，公司毛利率为21.90%，同比增加0.19  个百分点。
        门店稳步拓展。截止到2018  年三季度，公司连锁网点达到1238  家，其中中百仓储超市180  家（武汉市内  78  家、市外湖北省内  72  家、重庆市  30  家）；中百超市755  家（含邻里生鲜绿标店106  家）；中百罗森便利店277  家；中百百货店9  家；中百电器门店17  家。2018  年三季度合计新开64  家门店，分业态看：新开中百仓储5  家（武汉市内5  家）；新开中百罗森便利店39  家；新开中百超市21  家；关闭中百百货1  家。
        公司预计2018  年净利润区间为4.68  亿元—4.78  亿元。公司预计2018  年净利润区间在4.68—4.78  亿元，相对应每股收益在0.69—0.70  元/股之间，相较于上年同期增长幅度在591.83%—606.62%。公司2018  年利润主要来自于非主营业务收入（政府征地补偿款），珞狮路卖场房屋征收补偿款共计6.37  亿元，截至目前卖场拆除补偿资金全部收到，增加本期净利润4.27  亿元。剔除掉非经常性损益影响，截止到2018  年三季度公司实现扣非净利润4603.15  万元，相较去年同期（-7408.61  万元）增长162.13%。
        盈利预测及评级：我们预计公司2018-2020  年归属母公司净利润分别为4.75、1.34、1.53  亿元，按现有股本计算，对应的每股收益分别为0.70  元、0.20  元和0.22  元。中百作为湖北省的综超龙头，经营指标趋好、业绩持续改善，维持“增持”评级。
        风险因素：消费复苏不达预期、公司经营能力改善不达预期、同店增长放缓。