天风证券-上海钢联-300226-数据和电商双轮驱动，高增长有望持续-181031

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        事件：
        公司10  月26  日晚披露三季报，公司前三季度实现营收721  亿元，同比增长39.51%；净利为9675  万元，同比增长185%，主要系资讯业务与子公司钢银电商平台业务扩张所致。
        点评：
        业绩符合预期，略超预告上限。三季度是淡季，利润环比二季度有所下降是正常现象。数据资讯和电商业务均体现明显的规模效应，预计四季度利润仍将延续高增长趋势。
        数据资讯业务收入增速略有下降，与三季度是传统淡季有关，收入增速仍超30%，但是利润增速达到254%。数据资讯跨品类发展不断推进，随着隆众的整合逐渐落地，中联钢收购的推进，化工和铁矿石等数据品类的竞争优势将加强，数据资讯有望持续高增长。
        钢铁电商行业龙头地位稳固，业绩持续高增长，三季报利润增速280.3%，与中报基本持平。整体来看，供应链服务规模稳步增长，手续费率同比提升较多。另外，公司加大投入费用增长较快，为电商业务持续高增长打下坚实基础，规模效应有望持续体现。
        考虑整体投入较大，供应链服务规模受市场环境影响，  我们将公司2018-2020  年收入由1215、1586、2071  亿元下调至1069、1475、1778  亿元，净利润由1.77、2.66、4.39  亿元下调至为1.45、2.06、2.53  亿元。公司行业龙头地位稳固，数据和电商双轮驱动，有望持续高速增长，维持“买入”评级。
        风险提示：供应链服务规模扩张受阻，数据资讯跨品种推进低于预期。