东兴证券-日海智能-002313-三季报业绩点评：业绩增速放缓，毛利率改善显著-181030

《东兴证券-日海智能-002313-三季报业绩点评：业绩增速放缓，毛利率改善显著-181030（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-日海智能-002313-三季报业绩点评：业绩增速放缓，毛利率改善显著-181030（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        2018  年10  月29  日，公司发布三季报。公司2018  年前三季度实现营业收入26.81  亿元，同比增长48.58%；归属于上市公司股东的净利润为1.03  亿元，同比增加46.40%；扣非归母净利润为0.86  亿元，较上年同期增长134.54%。
        观点：
        三季度业绩增速放缓。公司2018年前三季度实现营业收入26.81亿元，同比增长48.58%；归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比增加46.40%；扣非归母净利润为0.86亿元，较上年同期增长134.54%。单看三季度，公司实现营业收入8.53亿元，同比增长8.28%，增速环比下降95pct，归母净利润5399.41万元，同比增长29.35%，增速环比下降13pct。
        毛利改善明显，盈利能力提高。前三季度公司整体毛利率20.60%，比上年同期减少0.11pct，毛利率实现小幅下滑。主要是公司3月实现芯讯通并表，无线模组端毛利率较低，对公司整体毛利率产生影响。三费方面，前三季度公司销管理和财务费用率分别为5.44%，5.70%和1.54%，销售费用和管理费用率下降显著，公司盈利能力改善。财务费用同比增加1.6pct主要是由于公司实现芯讯通、龙尚科技并表筹集资金产生大量短期借款。单季度来看，公司毛利率为25.70%，环比提升8.1pct，销售费用率略有提升，环比增加2.15pct，管理费用率有所改善。公司前三季度投入研发费用1.05亿，占营业收如比重为3.92%，研发费用主要来源于今年芯讯通和龙尚科技纳入合并报表，公司在模组方面的和物联网云平台服务方面的研发费用增加。
        物联网行业爆发，公司增速有望保持。公司围绕“云+端”战略优势布局，“云”利用艾拉优势推动本地化，“端”方面，2017年完成芯讯通和龙尚科技收购，发挥物联网软硬件技术优势的高效协同，为电信运营商及垂直行业客户提供物联网无线通信模块、物联网云平台以及智能物联网端到端解决方案。我们认为，公司处于物联网产业链上游，受益于物联网下游场景开和连接数量增加，公司龙尚科技和芯讯通在端方面占据全球30%市场份额，公司未来将在收入端将快速增长，结合云战略布局，盈利能力也会保持稳定增长。
        结论：
        我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.70、0.92  和1.17  元，增速分别为115.10%、31.25%和27.05%。当前股价对应的PE  分别为24X，18X  和14X，给予公司“推荐”评级。
        风险提示：
        物联网发展不及预期；毛利率下降高于预期。