国元证券-北斗行业报告：全球组网正当时，产业发展迎良机-181101

《国元证券-北斗行业报告：全球组网正当时，产业发展迎良机-181101（42页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-北斗行业报告：全球组网正当时，产业发展迎良机-181101（42页）.pdf（42页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告要点：
        北斗三号开启全球组网，“三步走”战略进入冲刺期
        自  1994  年启动北斗卫星导航系统建设以来，历经二十多年，目前已经开始北斗三号的全球组网，计划全年发射卫星  18  颗，占整个北斗三号发星总量的一半，年底北斗系统覆盖面积扩大至“一带一路”周边国家和地区，2020年完成全球组网，面向全球提供服务。
        卫星导航产业快速发展，北斗贡献率不断攀升，核心部件自主可控
        2017  年，我国的卫星导航与位置服务产业的总体产值达到  2550  亿元，同比增长  20.4%，核心产值占比为  35.4%，达到  902  亿元，北斗对产业核心产值贡献率达到  80%。从价值分配角度来看，整个产业链的价值不断下沉，下游运营服务的比重逐渐升高。在芯片、天线、板卡等核心部件方面，自主化率不断提高，性能和价格不是产业链进一步发展的障碍。
        细分市场消极因素淡化，海外与新兴市场带来增量
        军用市场在军改落地后将一扫前两年颓势，迎来触底反弹；行业市场，北斗高精度市场稳定发展，下游应用领域逐渐增多，渗透率存在空间；大众消费市场，北斗定位成为智能手机标配，车载导航前装市场逐渐渗透，智能驾驶将成为新的风口；新兴市场，共享单车、智慧城市、物联网等带来新的增量空间，海外市场，“一带一路”地区率先突破，前景广阔。
        全球产业发展与龙头公司成长启示录
        GPS  作为最为成熟的卫星导航系统，其发展路径同样遵循军用市场—行业市场—大众市场的顺序，且市场规模越走越大。随着其他卫星导航系统的出现，多系统融合成为趋势，以位置信息为基础的增值服务具备更大的市场空间。同时结合海外龙头 天宝成长历程，我们认为国内企业应坚持自主研发与外部并购结合的策略，加强与各行业融合的能力，以硬件销售为主的业务模式逐渐向解决方案转变，从产品提供商向服务提供商转化。
        投资建议
        2018  年北斗系统开启全球组网模式，年底服务“一带一路”地区，2020年服务全球，产业链将迎来新的发展机遇。当前我国卫星导航及位置服务产业已初具规模，核心元器件自主可控，下游市场多点开花，前景广阔，给予“推荐”评级。重点关注海格通信、华测导航。
        风险提示
        宏观经济下行的风险、行业竞争加剧的风险、新兴应用拓展不及预期的风险。