华金证券-中央政治局会议点评：做好自己的事，狠抓落实-181031

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        投资要点
        事件：中共中央政治局2018  年10  月31  日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
        点评：会议指出，“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策?。相较于7  月31  日中央政治局会议内容，本次强调经济下行压力有所加大，三季度GDP  增速6.5%，连续2  个季度下滑，截止9  月，我国投资和消费累计同比增速较去年全年下滑较多，在中美贸易摩擦升级和全球主要经济体制造业景气度下滑的背景下，我国进出口情形不容乐观。今年以来，在内外需均边际转弱叠加流动性收紧的背景下，部分企业融资和经营困难，本次会议指出高度重视，增强预见性和及时采取对策，预计缓解企业经营困难的相关政策将加快落地。
        会议强调，要切实办好自己的事情?和?有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行?，我们认为，在中美贸易摩擦升级和中美贸易观点分歧较大的背景下，中美贸易谈判将是一个较长期的过程，而当前我国正处在经济调结构和处置金融风险的关键时期，本次会议内容表明不会因为外围贸易环境的变化改变既定的工作基调和改革主线，而且将积极有效应对外部经济环境变化，包括恰当的与美方进行贸易谈判，但涉及国家核心利益的方面不会做出让步，积极拓展“一带一路”等非美贸易市场。
        会议强调，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展?，今年以来，国内有的学者认为私营企业应逐步退出，导致国内对民营企业的经营前景担忧加剧，今年10  月19  日，国务院副总理刘鹤在接受记者采访时表示，?那些为了所谓‘个人安全’、不支持民营企业发展的行为，在政治取向上存在很大问题，必须坚决予以纠正?，10  月20  日习近平主席给?万企帮万村?行动中受表彰的民营企业家回信中强调，民营经济的历史贡献不可磨灭，民营经济的地位作用不容置疑，任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的?，本次会议再次强调促进多种所有制经济共同发展，支持民营企业的发展再次确认。另外，会议内容也表明研究解决民营企业和中小企业发展中遇到的困难，预计旨在缓解这些企业的诸如融资困难和经营困难等问题的政策将加快制定和落地。
        会议强调，继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益?。我们认为，在中美贸易摩擦加剧的背景下，营造好的国内外资投资环境，使资本市场稳定十分必要，留住外资有利于我国资本内外流动的平衡，也有利于倒逼我国企业提升核心竞争力，留住外资企业，需保护在华投资企业的合法权益。
        会议强调，要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用?。今年10  月19  日刘鹤副总理在接受记者采访时表示，?今年是改革开放四十周年，改革开放大政方针已定，关键在狠抓落实。现在是一个行动胜过一打纲领的关键时刻，各方面落实的力度要大一点，责任心要强一点，敢于担当，快速行动，切实推出一些具体政策，推动股市健康发展。?，我们认为，这虽是刘鹤副总理对股市发展的讲话，但?狠抓落实?对我国整体经济政策都是适用的，今年以来我国经济等改革措施频繁出台，但对稳定经济的作用不是十分理想，本次会议强调要使已出台的各项政策措施尽快发挥作用，政府相关机构或将督促相关政策落地，检查相关政策的落地效果，稳经济的政策作用将逐渐凸显。
        综合来看，本次会议的核心观点基本和市场预期一致。经济下行压力较大，基建投资、国企改革有望加速，外资投资环境有望进一步改善，做好自己的事情，有效应对外部经济环境变化，注重狠抓落实，积极政策对经济的支撑作用将逐渐凸显。
        风险提示：政策推进不及预期，外部环境恶化超预期