华金证券-半导体行业：福建晋华存储器遭禁及停止合作，芯片国产化道路任重道远-181101

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        投资要点
        事件：10月30日，美国商务部以威胁美国国家安全为由将福建晋华集成电路有限公司加入到《出口管理条例》的实体名单中，美国公司禁止向其出售软件、技术和产品。之后，台湾联合电子宣布已接获台湾区电机电子工业同业公会转发的国贸局函令，决定暂停为晋华开发技术，直到禁令解除后，才会恢复为晋华开发技术。
        点评：
        集成电路发展专利不容忽视：从福建晋华受到美国商务部禁售看，美国存储器大厂美光科技起到了重要的作用，国际化大公司的专利首先是在自保的过程中逐渐形成了竞争壁垒，通行的做法是彼此之间进行专利交叉授权。之前，美光科技认为其在国内受到福建晋华在福州中院起诉侵权，并且被禁止在国内销售部分产品是受到了不公正的待遇。因此本次事件看，直接的起因是企业之间在知识产权商的争夺，美国企业对于防止非市场行为对产业形成破坏的预期较为敏感，尤其是作为高度全球化的半导体集成电路产业，对于专利的重视不仅是在国内，也要考虑全球其他主要国家的规定，合规运营，规避相关风险。
        芯片国产化过程任重道远：出于国家信息安全考虑，芯片国产化的进程已经成为了国家重要的战略规划，其中存储器的国产化走在较为前列的位置。美光科技对于福建晋华的事件起到了重要直接的影响，但以美国商务部的发布的表述看，本次禁令是以国家安全的名义，对于国内半导体产业的发展海外还是有较多的忌惮。因此，我们认为，芯片国产化的道路仍然任重道远，尤其是在较为早期的发展，夯实基础、相互尊重、合规运营、尤其是避免将商业纠纷上升到政治事件，可以为国内相关产业的发展提供更加有利的环境。
        国内存储器生产建设稳步推进，相关产业链仍然值得期待：目前尽管福建晋华受到了美国禁售和台湾的合作暂停，处于较为被动的情况下，但是以长江存储和合肥长鑫为代表的国内存储器生产基地的建设仍然在持续稳步的推进过程中，暂时没有意向表明受到类似的影响，并且追溯两家公司的知识产权专利等来源，我们可以观察到一些日本、欧洲的身影。并且在福建晋华事件发生后，行业内其他厂商也必然会更加关注知识产权的问题，从目前看合肥长鑫DRAM基地的建设进度和相关产业链的合作推进值得期待，建议关注包括太极实业（600667）、深科技（000021）、通富微电（002156）等标的。
        风险提示：中美贸易争端进一步加剧；产业投资建设推进速度不及预期；国内厂商产品技术革新速度不及预期；