国信证券-华夏银行-600015-2018年三季报业绩点评：净息差改善，资产质量仍有压力-181101

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        华夏银行披露2018年三季报    
        2018年前三季度实现归母净利润145亿元，同比增长2.0%；前三季度ROAE11.1%，同比下降1.0个百分点。  
        资产增速有所回升，资本压力较大    
        三季末总资产同比增长6.8%，较二季末上升0.9个百分点。单季新增生息资产435亿元，其中贷款增加378亿元，同业资产压降131亿元。三季度计息负债增长422亿元，主要来自存款增长。三季度存款新增305亿元，同业融资压降218亿元。  
        由于公司仍然维持较高的资产增速，因此对于资本仍有消耗。三季末核心一级资本充足率8.01%，较二季末下降0.05个百分点，仅比监管最低要求高出0.5个百分点，我们认为这将约束公司未来的扩张步伐。  
        净息差改善    
        三季度期初期末平均单季净息差2.07%，环比大幅上升15bps，其中三季度生息资产收益率环比上升12bps，计息负债付息率环比下降3bps。上半年负债成本因高成本同业融资占比增加而上升，但三季度以来随着货币市场利率下降，公司净息差表现明显好于二季度，跟我们此前预期相同。  
        资产质量仍有压力    
        从资产质量各项指标来看，资产质量仍有压力：三季末不良贷款率1.77%，环比持平；三季末关注率环比上升5bps至4.65%。期末拨备覆盖率160%，较二季末小幅上升了2个百分点，保持稳定。  
        投资建议    
        考虑到公司仍然面临一定的资产质量压力，在资本方面压力也较大，我们维持公司"增持"评级。  
        风险提示    
        宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。