银河国际-政治局会议：经济下行压力加大；有决心维持经济稳定增长-181101

《银河国际-政治局会议：经济下行压力加大；有决心维持经济稳定增长-181101（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河国际-政治局会议：经济下行压力加大；有决心维持经济稳定增长-181101（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        政治局昨天召开会议，会后声明的语调比4月和7月的声明更为谨慎，并承认经济下行压力有所加大。然而，好消息是该声明重申了政府维持稳定经济的决心。此外国务院昨天发布了基础设施投资指引，我们认为这并非巧合，而且引证了我们的观点，即是基础设施投资将在稳定经济增长方面发挥重要作用。从自上而下的角度看，我们对建筑、建材、铁路设备和机械等基础设施相关行业保持正面看法。
        语气比4月和7月的声明更为谨慎。4月政治局会议声明称，“我国经济周期性态势好转”，而在7月的声明中，当局表示经济“面临新的挑战，外部环境发生明显变化”。在昨天的声明中，语调变得更加谨慎，并承认经济下行压力有所加大。
        重申需要保持稳定经济。虽然语气变得更加谨慎，但好消息是，该声明提到将“有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行”。声明还重申了在六个领域保持稳定的重要性：就业、金融、贸易、外国投资、国内投资和公众预期。
        如何稳定经济？从财政政策和基础设施投资着手。昨天国务院发布了关于基础设施投资的指导意见。我们认为这并非巧合，这显示基础设施投资是支持经济的关键方法之一。指导意见承认由于出现投资缺口，基础设施投资的增长已显著放缓（由2017年全年的19％跌至2018年前三季度的3.3％）。指导意见特别强调，给予基础设施项目稳定的资金支持，且避免形成「半拉子」工程。指引亦要求国家发改委、财政部、中国人民银行、银保监会和中国证监会等政府部门寻找各种方法支持基础设施融资。我们预计会稍后公布更具体和量化的措施。
        促进哪类基础设施项目？指导意见提到了当局支持的各类基础设施项目，包括铁路、公路、水运、机场、水利、生态环保和农业农村，同时亦支持教育、医疗卫生、文化、体育、养老和婴幼儿托育的相关设施。指导意见亦鼓励加快推进「最后一公里」水电气路邮建设。
        重申我们对基础设施相关公司的积极看法。我们越来越明确地看到，基建投资在支持GDP增长方面将无可避免地发挥更大作用。如果当局宣布更具体和量化的基础设施刺激措施，我们认为基础设施投资有潜力在2019年回复到高个位数增长（今年为低个位数增长）。我们对建筑、建材、铁路设备和机械等基础设施相关行业维持正面看法。我们看好的个股包括中国中车（1766.HK）、中国铁建（1186.HK）、中国中铁（0390.HK）、海螺水泥（0914.HK）、华润水泥（1313.HK）、中联重科（1157.HK）和中国龙工（3339  HK）。特别是，海螺水泥和华润水泥在过去几周出现获利回吐后，2018年市盈率仅分别为6.3倍和5.8倍。
        政治局会议的其他重要信息。昨天的声明强调“两个毫不动摇”。我们认为，这明确回应了市场对国进民退的忧虑。