华泰期货-白银周报：白银T+d近期递延费空付多比例较高，显示下游采购意愿仍相对较强-181105

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        白银周报摘要
        现货市场：在上周的5个交易日中，仍然有三个交易日的递延费支付方向为空付多，而在此前的一周，这样的情况更为维持了一整周，故而说明，目前对于国内现货市场而言，下游的需求，尤其当白银价格处于当前位置之下，下游企业采购的意愿仍然相对较强。
        下游行业情况：上周无论是电子元件指数还是光伏板块指数市场表现均好于大盘，而这在近期，尤其是对于光伏板块而言，在5.31政策变化之后，实则是非常少见的情绪，倘若未来这样的情况得以延续，则或许也能使得市场对于未来光伏行业对于白银工业需求的支撑更具信心。
        库存方面：上周上期所白银仓单累计再度出现累计下降的情况，下降幅度达8,151千克，依旧维持着自7月以来库存情况持续走低的趋势，加之此前提及的白银T+d品种在今年曾经持续出现递延费交收方向联系为空付多的情况，因此说明在现货需求方面，实则目前国内并不算弱。
        机构持仓情况：从最近一期（10月23日，原本因10月30日公布之数据因故未如期更新）公布的CFTC非商业持仓情况来看，空头与多头的持仓差较此前出现了一定的缩小，不过在绝对持仓量上，空头暂时还是高于多空，不过倘若后市逐渐恢复至多头头寸高于空头的局面，这或许也将是白银价格有望走强的迹象之一。
        操作建议：目前操作上仍然建议以内外盘反套策略为主，单边操作待美元出现见顶迹象之后在考虑入手。
        后市关注：机构持仓变化美元见顶迹象内外盘反套机会