中泰国际-新天绿色能源-0956.HK-2021年中期业绩理想，未来发展亮丽-210827

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2021年上半年股东净利润同比增长67.2%公司公布理想的2021年中期业绩。

上半年股东净利润同比上升67.2%至15.8亿元人民币，相当于我们全年预测的75.7%，主因：(一)风资源理想，以及风电总装机容量同比上升19.4%，风电发电量最终同比大幅增长51.2%；(二)天然气需求增强，气销量同比上升13.6%；(三)运营效率改善，毛利率同比上升5.8个百分点至34.6%(见图表1)。

唐山LNG项目开发如火如荼唐山LNG项目发展进度顺利。

接收站一阶段已经完成四座储罐的气顶升，并进入内罐安装程序。

码头工程完成钢管桩沉桩223根及灌注桩3根。

外输管线项目(曹妃甸-宝坻段)及(宝坻-永清段)也分别累计焊接92.2公里及90.6公里。

唐山LNG项目工程可望在2022年底前开始分阶段完成。

Ａ股增发方案已获政府批准，支持持续发展公司有意增发不超过11.5亿A股股份的集资申请，近日已获中国证监会批准，有效期为12个月。

我们预期公司将适时推进增发计划。

这将提供持续发展的资金所需，尤其是唐山LNG项目，并可降低负债率。

上调盈利预测及H股目标价，重申“买入”评级考虑到上述因素，我们预期风电发电量及天然气销量的2020-23年复合年增长率分别为19.0%及13.1%(见图表2和3)，并分别上调2021-23年股东净利润预测9.0%、10.5%、8.4%(见图表4)。

按7.0倍2022年目标市盈率，我们相应将H股目标价上调至5.60港元，这对应20.4%上升空间。

重申“买入”评级。

风险提示：(一)项目开发延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌。