国金证券-宝钢股份-600019-板材盈利回升，Q2业绩符合预期-210828

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事件公司8月27日发布2021半年报，上半年实现营业收入1852.52亿元，同比增长42.75%，实现归母净利润150.79亿元，同比增长276.74%。

经营分析上半年业绩符合预期。

公司Q2利润130.0亿元，创历史单季最高；上半年实现利润总额205.0亿元，同比增长253%，创上市以来同期业绩最好水平，经营业绩继续保持国内行业第一。

产量方面，上半年公司粗钢产量同比增长11.8%，实现铁产量2274.0万吨，钢产量2622.5万吨，商品坯材销量2534.5万吨。

分产品看，公司冷轧、热轧、钢管、长材营收贡献同比分别增加49.6%、65.6%、15.8%、38.4%。

经营能力提升，硅钢业务稳步发展。

上半年公司钢铁制造毛利率16.2%，同比增加6.7pcts，冷轧板、热轧板产品毛利率分别增加11.5pcts、5.7pcts。

公司板材加工制造能力较强，汽车板市占率达50%以上，拥有热轧板、冷轧板产能3740万吨、1700万吨。

公司亦为国内硅钢龙头，宝钢股份拥有170万吨硅钢产能，武钢拥有280吨硅钢产能，宝武合并后占据取向硅钢市场85%，在高牌号HIB上市占率更达95%，成为细分行业龙头。

公司新宝山基地新建无取向硅钢产品结构优化项目正在土建施工阶段。

东山基地湛江三高炉项目完成开始投产。

东山基地三高炉系统项目建成达产后，可增加东山基地铁水402万吨、钢水360万吨、热轧产品450万吨、冷轧产品166万吨。

项目充分吸收现有高炉在工艺、技术、环保等方面的经验，环保标准不断提高。

目前项目已经进入试车和设备调试阶段，预计产能下半年如期释放。

盈利预测&投资建议由于上半年公司商品坯材销量同比增长13.5%，价格有所回升，我们分别上调2021年、2022年盈利预测92%、97%，预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为307.38亿元、318.74亿元、324.33亿元，实现EPS分别为1.38元、1.43元、1.46元，对应PE分别为6.59倍、6.36倍、6.25倍。

维持“增持”评级。

风险提示政策推进不及预期；原材料价格继续上涨超预期；湛江高炉投产不及预期。