安信证券-卫宁健康-300253-主营加速增长，创新业务稳步推进-181030

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        业绩符合预期，主营加速增长。公司  2018  年前三季度实现营收  9.25  亿，同比增长34.19%；净  利  润1.93亿，同比增长44.12%；扣  非  净  利  润1.73亿，同比增长34.32%。其中，公司三季度实现营收  3.78  亿，同比增长  40.56%，单季度增速继续呈现上升趋势。
        毛利率略有下降，期间费用率有所下降。公司  2018  年前三季度毛利率为  49.78%，较去年同期下降  1.2  个百分点；销售费用率为  13.68%，较去年同期下降  1.13  个百分点；管理费用率（包含研发费用）为  19.43%，较去年同期下降  2.49  个百分点。
        创新业务稳步推进。1）医疗支付业务：根据公司公告，目前已在上海、贵州、安徽、江苏、江西、北京等地多家医疗机构接入支付宝移动支付功能和相关服务。另外，自今年  8  月份双方开始启动与上海中医药大学附属龙华医院等医疗机构合作试点接入商保数字化理赔平台；2）处方共享平台：在天津、杭州等多地试点运?药品社会化供应工作的基础上，持续向全国范围全面推进以“互联网+药联体+处方流转”为核心的互联互通工作，建立和运营基于一站式用药服务的健康服务新模式，与上海、黑龙江、江苏、浙江等多个地方区域、多家医院新签了处方流转合作推进战略。
        投资建议：公司是国内医疗信息化行业龙头，充分受益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份额，巩固行业地位。此外，公司创新业务稳步推进中，将成长为未来重要增长极。我们看好公司未来发展前景，给予买入-A  评级，预计2018、2019  年  EPS  0.2、0.28  元，12  个月目标价  16  元。
        风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；创新业务发展不及预期。