兴业证券-正泰电器-601877-收入继续维持高增速，业绩符合市场预期-181026

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        投资要点      
        公司发布  2018  年三季度报告：报告期内公司实现营业收入  191.11  亿元，同比上升  19.92%；净利润  18.53  亿元，同比上升  40.56%；归母净利润为17.83  亿元，同比上升  41.87%；扣非后归母净利润为  17.85  亿元，同比上升  52.09%。报告期内公司实现每股收益  0.83  元,同比上升  41.87%  。
        前三季度公司业绩增速显著高于收入增速主要的原因是在主营业务保持较高增速的同时，通过出售光伏电站出现投资收益确认。即便剔除投资收益  后  ，  公  司  今  年  以  来  三  个  季  度  的  业  绩  增  速  依  然  达  到  了27.99%/14.90%/19.52%，与收入增速基本持平，体现出公司主营业务的持续快速发展。
        单季度数据来看，公司  2018Q3  营收为  72.08  亿元，同比增长  19.52%；毛利率同比提升  30.13%，同比提升下降  0.25pct，环比下降  0.99pct，主要的原因应该与低压电器原材料价格反弹和光伏行业需求下滑导致产品价格降低有较大关系。
        从行业角度来看，受益于用电量的高速增长，低压电器上半年增速较快，下半年行业整体有所回调，但是公司收入增速与实际业绩增速并未放缓，料公司市占率应进一步攀升，龙头地位继续加强。
        投资建议：我们调整公司  2018-2020  年盈利预测为归母净利润  2018-2020年分别为  37.04/42.93/49.06  亿元，EPS  分别为  1.72/2.00/2.28  元，基于  10月  25  日收盘价，对应  PE  为  12.6/10.8/9.5  倍，维持审慎增持评级。