安信证券-通信行业周报：通信板块Q3业绩整体平稳；5G亮相进博会，全球商用进展持续推进-181104

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        受中美贸易战及中兴被制裁事件影响，通信板块上半年业绩与估值压力并存。我们认为，5G  仍是中长期通信行业最重要的投资机会，当前时点，既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股，更要关注如果5G  政策走向积极面，由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，建议关注5G  射频、5G  光通信相关个股。
        ■运营商：中国移动超过中国电信，成为第一大固网运营商
        截至上周，中国移动、中国电信和中国联通相继发布前三季度业绩公告，分别实现营业收入5677  亿元（-0.32%）、2850  亿元（+3.64%）和2197  亿元（+6.54%），分别实现净利润950  亿元（+3.15%）、190亿元（+2.73%）和88  亿元（+116.58%），移动用户总数分别达到9.16亿户、2.94  亿户和3.10  亿户，4G  用户数分别为6.95  亿户、2.30  亿户和2.14  亿户，固网宽带用户分别达到1.47  亿户、1.44  亿户和8035万户。总体来看，中国移动4G  用户数绝对领先，同时固网用户数持续高增长，于今年Q3  正式超过中国电信；中国联通保持业绩高增长，营业收入和净利润增速位列第一。4G  后周期，运营商资本开支连续两年下滑，三大运营商在业务发展上各有侧重，中国移动发力固网，中国联通加强混改提效。我们认为，5G  是运营商重要发展契机，随着频谱的确定和商用牌照的发放，无线资本开支有望在2019  年回暖，带动5G  设备和上游器件板块的投资机会。重点推荐5G设备商中兴通讯和烽火通信，5G  PCB  核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。
        ■通信板块：Q3  业绩整体平稳，飞荣达和沪电股份等表现亮眼
        2018  年前三季度，通信板块（剔除中兴）实现营业收入7611  亿元，同比增长15.85%，实现净利润336  亿元，同比增长21.42%；2018年Q3  单季度（剔除中兴）实现营业收入2619.23  亿元，环比下滑0.27%，实现净利润126.26  亿元，环比增长4.84%。Q3  业绩表现整体略逊色于Q2。个股方面，飞荣达、沪电股份、天孚通信和光迅科技业绩表现亮眼，Q3  净利润环比增速分别为33%、48%、37%和102%。我们认为当前宏观经济下行，运营商资本开支缩水，通信厂商收入端整体承压，业务结构优、成本管理强的厂商可以保证稳定的利润增长。随着近期5G  频谱的确定和2019  年5G  商用牌照的发放，通信板块整体将于2019  年迎来高增长。重点推荐5G设备商中兴通讯和烽火通信，5G  PCB  核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。
        ■5G：上海移动携5G  亮相进博会，5G  商用驶入快车道
        11  月5  日，中国首届国际进口博览会将于上海召开。上海移动将进行5G  先行先试，目前已于国展区域建成21  个5G  基站，率先完成国展中心连续性规模5G  覆盖，同时在主展馆内首次引入全球第一个一体化5G  小基站。进博会期间，上海移动还将在现场5G  展车上，向全球来宾展示中国5G  技术在各行各业的应用。5G  技术试验第三阶段测试已于今年10  月完成，5G  频谱也有望于近期确定，预计今年底我国5G达到预商用水平，预计明年可以实现预商用，并在牌照发放后实现大规模商用。重点推荐5G设备商中兴通讯和烽火通信，5G  PCB  核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。
        ■11  月投资组合：中兴通讯、烽火通信、紫光股份、飞荣达、沪电股份
        ■风险提示：市场估值系统性波动，5G  发展不及预期