东兴证券-广联达-002410-云转型稳步推进，进入业绩释放期-210827

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事件：2021年8月24日，公司发布2021年半年报，报告期内公司实现营收21.78亿元，同比增长35.36%；实现营业利润3.38亿元，同比增长90.06%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长119.95%。

数字造价云转型业务已实现全国范围覆盖，业绩稳步释放。

2021H1数字造价业务实现收入16.79亿，同比增长45.80%，其中云收入11.68亿元，云收入占数字造价业务收入比例为69.54%。

上半年签订云合同13.70亿元，同比增长33.29%。

上半年造价业务最后四个地区进入全面云转型，目前已实现全国所有地区全面云转型。

2020年转型地区转化率达70%，续费率高于85%；2021年新转型地区转化率高于40%。

公司数字造价业务在新老转型地区稳步推进，业绩有望持续释放。

优先拓展数字施工业务合同增量，提高产品覆盖率及渗透率。

报告期内数字施工业务实现收入3.18亿元，同比下降5.32%。

虽然该部分业务收入下滑，但主要系上半年公司优先拓展合同扩大增量,收入尚未确认至报告期间所致。

上半年公司新签合同额较上年同期增长超过100%，上半年新增项目8000个，新增客户600家，且规模化拓展取得较大突破，新签合同中项企一体化解决方案合同占比约15%、项目级BIM+智慧工地合同占比约85%。

数字施工业务项目拓展迅猛，奠基业绩基础的同时有望成为后续业务新增长点。

行业仍处于高景气度区间，公司不断深化数字赋能客户能力。

根据国家统计局上半年信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长20.3%，两年复合增长17.3%；建筑业实现总产值11.98万亿元，同比增长18.8%，两年复合增长8.6%，均位于高景气度区间运行。

公司数字造价业务屡超15%的预期增速，数字施工业务也不断把握行业特性增强服务能力，公司在建筑垂直行业数字赋能能力不断加深。

公司盈利预测及投资评级：云转型业务拓展顺利，商业模式优化且客户续费率较高，看好后续持续性，数字施工业务二次发力项目增势迅猛，预计公司2021-2023年净利润分别为6.83、8.68和10.97亿，对应EPS分别为0.58、0.73和0.93元，当前股价对应2021-2023年PE值分别为108、85和67倍。

风险提示：业务拓展不及预期，行业竞争加剧，建筑行业景气度下行。