东兴证券-东方通-300379-业绩稳增，盈利走强，网信安全带来发展新增量-210827

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事件概述：8月27日，公司发布2021年中报，21H1实现营业收入2.08亿元，同比增长147.82%；归母净利润-0.08亿元，同比增长81.99%；扣非净利润-0.24亿元，同比增长56.51%。

点评：订单充裕，规模扩张，公司盈利能力走强。

受益于信创行业的高景气，以及疫情进入常态化防控阶段，东方通各项业务趋于正常，订单储备较为充裕。

公司依靠技术驱动发展，并顺应行业态势广纳人才，上半年销售、研发费用分别为0.87、1.13亿元，同增148.92%、76.02%；盈利能力方面公司毛净利率进一步走强，二者分别为87.71%、-3.80%，同比增长13.57、48.52pct。

信息安全业务带来发展新增量，子公司布局安全产业与工业互联网。

东方通不仅为中间件领域的先行者，其在信息安全方面的网络流量处理性能、分析引擎准确率等主要技术指标同样处于行业领先水平，并且公司各项核心产品已实现对国产软硬件的适配。

上半年东方通网信安全业务实现营收0.53亿元，同比增长102.15%，其全资子公司东方通网信专注于通信、网络、数据等领域的安全业务研究，形成多业务平台协同发展的战略模式；全资子公司泰策科技已成为业内领先的DNS、智慧应急、工业互联网产品和解决方案提供商。

行业景气，市占领先，加快业务拓展与生态搭建。

根据计世资讯的预测，我国2025年中间件的市场需求规模将达146亿元，近5年是行业黄金发展期。

东方通在中间件市场不断深挖需求，改善产品性能，同时通过投资收购进行业务拓展，不断向信息安全、智慧应急、政企数字化转型等领域渗透。

公司着力打造协同发展的生态体系，积极适配华为鲲鹏、阿里云、浪潮融智联盟等生态体系，实现产业生态整体协同发展。

依靠着技术实力的跃升、与存量政企、电信等客户的长期深入合作、业务扩展带来的客户增量，东方通的行业龙头位势有望得以维持，公司市占率或将进一步提升。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.44、7.30、10.83亿元，对应EPS分别为0.97、1.60、2.38元。

当前股价对应PE分别为33、20、14倍。

中间件行业国产化替代空间广阔，我们看好公司技术实力与业务布局，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业客户开拓放缓、产品研发不及预期、行业竞争加剧等。