广州期货-商品期权日评-181105

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        豆粕主力m1901收盘30日HV（Wind）为19%，60日HV为19%。11月1日的IV曲线上，m1901的IV为21%。考虑到11月2日中美宣称重启贸易战谈判，而目前又未有定论，当下IV的值虽然高于往年同期，但却合理地反映了未来不确定性。
        自从7月6日贸易战第一批税款实施后，  m1901的认购IV一直都高出认沽IV达1%-2%，但现在此IV差基本消失，市场资金在情绪上认为m1901后续涨幅已经不大了。
        市场预计12月至明年2月，中国的进口大豆供给缺口将达400万-1500万吨。近期中国大豆供给缺口的预期仍维持不变，但进口大豆的国际贸易途径、中国饲料业对蛋白质的总需求都存在非常大变数。目前，美豆收割将过半、出口预估逐步落地，建议关注今年中国对美国大豆的进口总船数和总吨数。只要中美贸易战持续，中国维持对美国大豆的零进口，豆粕m1901合约继续走强的逻辑就仍然能够讲通。