华创证券-可转债策略报告：左侧布局，把握中长期配置机会-181102

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      一、市场回顾：股市大幅下跌，转债相对抗跌
  二、供需分析：供给有望逐步恢复，需求有支撑
  三、当前市场：整体平均价格处于历史底部
  四、投资策略：把握中长期配置机会
      短期由于股市有望迎来一波反弹，转债也有一定的交易机会，不过受制于高溢价率和后期供给的恢复，或不必抱有太大期望；但中长期看，股市处于历史低位，转债平均价格也处于历史底部，
        目前是比较好的配置时点，考虑到大多转债流动性不佳，在底部进行左侧布局或是不错的选择。目前时点若成立转债产品：期限上，可选择稍微长点，比如2-3年，确定性更高；产品规模上，考虑到市场流动性，预计2亿-3亿可能相对比较合适。
        投资策略上：
        精选个券策略：目前转债个券数量较多，未来随着供给增加，只会越来越多，包含各个行业，个券之间会出现明显的分化，需要精选个券，可依据个券股性/债性、流动性，正股基本面等因素进行选择。
        条款博弈策略：主要包括下修、赎回和回售条款，目前很多转债触发下修条件，未来预计还会有多家公司会提出下修，而且未来2-3年会有多只转债将进入回售期。
        套利策略：有时转债和正股之间会出现套利机会，比如当转股溢价率为负时，可买入转债转股卖出套利。
        风险提示
        政策推进不及预期，经济下滑超预期，正股价格大幅下跌。