中泰证券-策略周刊：工业母机，国产替代下的千亿“新风口”-210829

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本周话题：工业母机：国产替代下的千亿“新风口”国内机床产业年产值达千亿规模。

2019年全球机床消费为821亿美元，其中，我国机床行业消费额达到223亿美元，生产端与消费端类似，2019年全球机床产值为842亿美元，中国作为世界第一大机床生产国，2019年产值约为194亿美元。

庞大的市场是孕育龙头企业的前提，我国千亿级的市场给龙头机床企业的诞生提供了土壤。

上游核心零部件亟需突破，整体大而不强。

我国机床行业核心零部件对外依存度较高。

我国整机配套的中高档功能部件大量依赖进口，根据中国机床工具工业协会的数据，国内高档系统自给率不到10%，约90%依赖进口。

因此，迅速提高国产数控机床功能部件制造水平，加快国产数控机床功能部件产业化进程至关重要。

汽车为机床最大下游应用，疫情后呈现复苏迹象。

2020年二季度以来随着国内疫情缓解，行业内企业有序复工复产进度加快，汽车市场正迎来复苏，产销均有明显提升，复苏迹象明显，机床工具行业有望受益。

我国机床企业综合竞争力持续提升，国产替代不断推进。

随着与日俱进的技术积累，我国机床企业的综合竞争力逐步显现，从进口额来看，国产机床市占率仍实现逆势增长，2020年进口机床消费额占比仅为35%；从机床进出口量来看，进口量已连续十年处于下滑态势，至2020年进口量占比仅为18%，与此同时机床出口量保持平稳增长，至2020年已提升至12%，我国机床企业不断提升的综合竞争力。

进一步将机床进口额度和进口量进行比较不难发现发现，机床进口额占比远高于进口量占比，表明我国在中高端机床领域的国产替代仍有待持续推进。

市场展望：疫情灰犀牛正在蔓延（1）我们在下半年投资策略中重申新冠疫情是下半年最大的灰犀牛。

与市场预期差在于全球疫苗的有效性问题，而进入8月份以来，delta病毒正在快速蔓延，如美国新冠患者死亡率回升至了2月份的高位。

我国在防疫方面也出现了较大的挑战。

展望未来，疫情灰犀牛仍然是较大的挑战，不免出现新的变异毒株对全球经济和货币政策的影响。

另一方面，美联储taper越来越近。

然而美股仍然在创新高，显示在新冠疫情反扑的背景下，市场认为全球流动性比此前预期的好。

我们认为，全球和国内的流动性比上半年市场预期的要宽松。

（2）7月份宏观经济数据均低于预期，这也验证了今年经济的高点在二季度。

社融环比增速逐渐下行说明宏观经济正在逐步趋弱，展望未来，经济增速逐步趋弱，货币政策边际宽松之组合，对于资本市场的发展带来边际利好。

（3）近期国内政策频出，短期市场风险偏好大幅波动，影响市场情绪。

尽管站在中长期的角度看，我们认为有助于资本市场健康发展。

不确定性是造成下半年权益市场大幅波动的核心矛盾，我们需密切关注各类政策对资本市场的边际影响。

综合来看，短期市场仍然无趋势性行情，建议投资者仍然自下而上选择高景气行业和个股。

由于市场风险偏好的下降，纯估值推动的版块和个股，建议回避。

行业配置上，我们坚守2021年全年策略报告的观点不变，即大国重器，制造强国。

我们挑选出的最好的景气赛道是高端制造业。

另一方面，在专精特新小巨人版块上挑选高景气的个股。

风险提示：经济增速不及预期风险。

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。