平安证券-电力设备行业快评：政策预期回暖，光伏板块迎转机-181105

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        事项：
        11  月2  日，国家能源局召开太阳能发电“十三五”规划中期评估成果座谈会，光伏“十三五”规划目标有望调增；同时能源局将加快速度出台明年的光伏政策，稳定市场预期。
        平安观点:
        政策预期反转，国内光伏需求有望好于预期。据报道，本次会议明确未来光伏行业会继续有补贴支持，同时保证规模，能源局正在做十三五规划调整，大幅提高光伏建设的目标，同时加快速度出台明年的政策，稳定市场预期。受531  光伏新政影响，三季度国内光伏装机同比明显下滑，产业链各环节价格大幅走低，光伏行业呈现明显波动。本次会议一定程度对原有政策思路进行修正，未来两年国内光伏需求有望好于预期。据报道，“十三五”光伏装机目标有望调整到250GW  左右，截至三季度末国内光伏累计装机1.65  亿千瓦，据此推算未来两年国内平均需求有望达到40GW  及以上规模。
        海外市场需求旺盛，出口规模持续增长。1-9  月，我国光伏产品（含硅片、电池、组件）的出口总额121.3  亿美元，同比增长19.4%。其中，组件出口金额96.7亿美元，出口量为34GW，约为产量的61.9%，超过2017  年全年的出口量；同时，组件出口市场集中度继续降低，南美、中东、北非等新兴市场以及欧洲等均实现较快增长。随着光伏产品价格的持续下降，光伏发电相对其他电源的经济性优势逐步显现，海外市场需求有望持续增长；且国内企业在531  新政之后加大了海外市场的拓展力度，未来出口规模有望持续稳步增长。
        产业优化升级，龙头企业竞争力持续提升。今年以来，产业内各环节产能规模持续扩张，近期部分优质新产能陆续投运，降低了光伏产品的整体生产成本。龙头企业主导本轮产能扩充，新产能基于明显偏低的成本有望获得突出的竞争力和盈利水平，整体销售规模和盈利能力都有望提升，同时海外拓展力度加大，产品销售结构优化。随着国内需求的提振以及海外市场需求的持续增长，处于产能扩充末期的部分环节的产能利用率有望提升，非硅成本进一步下降，产品价格下降速率也有望放缓，毛利率相对三季度有望企稳回升。
        投资建议。政策预期回暖带来的国内光伏需求提振对光伏行业形成明显的边际改善；在政策企稳的情况下，光伏行业有望步入技术进步推动成本下降进而提升光伏发电竞争力和装机规模的良性轨道，行业长期发展前景明朗。建议关注技术和成本领先的头部制造企业，如通威股份、隆基股份等。
        风险提示。（1）上调十三五规划目标等政策仍处于酝酿阶段，未来带补贴的指标规模不确定。（2）产业链价格仍处于下行阶段，制造企业盈利水平压力仍存。（3）目前美国、印度等国家对我国光伏产品进行双反，海外市场拓展具有政策的不确定性。