兴业证券-机械设备行业（第43周观点）：工程机械步入利润释放期，光伏政策利好晶盛机电-181105

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        投资要点      
        机械板块三季度收入利润持续增长，工程机械板块迎来利润释放期。我们以  214  家机械上市公司为样本，整体营业总收入达  6705.39  亿元，同比增长  17.01%；归母净利润  392.68  亿元，同比增长  26.69%。其中，归母净利润表现最亮眼的是工程机械子版块，达  96.94  亿元，同比增长  87.21%，贡献了板块利润的  24.69%，期利润增长贡献板块利润增量的  54.59%，板块经过调整和复苏进入利润释放期。此外，冶金矿采化工设备也逐步从低谷走出，实现净利润  21.12  亿元，同比增长  76.93%。铁路设备经过  2017  年的低谷，业绩也重新抬头向上。工程机械坚定推荐核心零部件供应商恒立液压、主机厂推荐三一重工，油服设备推荐杰瑞股份，铁路设备推荐中国中车、中铁工业。
        光伏政策反转，推荐晶盛机电。1）国家能源局会议明确  2022  年前光伏都有补贴，十三五光伏建设目标有望上调。我们认为，这有助于扭转市场对于光伏的悲观预期。2）晶盛机电作为单晶硅设备龙头，将直接受益。平价上网渐行渐近，降成本压力带动设备更新需求。降成本是光伏产业的生命线，晶盛通过多年研发持续提高单晶炉的效率、降低长晶成本。下游客户为了提高竞争力，需要持续更新单晶炉等生产设备，有望为公司带来持续订单。3）半导体设备龙头，订单逐步落地。公司半导体单晶炉及加工设备为国内领先，伴随着国内半导体产业的高速发展及扩产，半导体设备有望成为公司长期的业绩增长点。10  月公司新签订半导体订单  4  亿元，再次证明了其产业地位。4）在手订单充足，业绩保障性强。截止三季度末，公司在手订单  28.7  亿。预计  2018  年收入  30  亿元、净利润  6.5  亿元，同比增长  50%左右，对应  PE  仅  20  倍。
        国内半导体投资确定性强，重点推荐北方华创、至纯科技、晶盛机电。近期外资大行普遍下调国际半导体整体预期，但我们认为，明年国内半导体厂商投资亿元仍然强烈。我国晶圆厂制程进度普遍慢于海外，且国内半导体设备暂时还无法参与海外晶圆厂投资高峰。集成电路作为我国的关键产业之一，进口替代还刚刚起步，我国晶圆厂投资意愿仍然较为强烈。目前国产集成电路设备份额不足  5%，但是在成熟工艺的覆盖能力不断提升。芯片产业是国家长期重视培育的高端制造业，国产半导体设备企业已具备分享本轮投资浪潮的能力。2017  年中国半导体设备需求规模超过  500  亿，国内设备厂商逐渐度过导入期，有望迎来规模化销售。推荐北方华创、至纯科技、晶盛机电，关注长川科技。
        近期组合关注：北方华创、至纯科技、恒立液压、五洋停车、京山轻机、克来机电、弘亚数控、三一重工、中铁工业、中国中车、柳工、众合科技。
        风险提示：宏观经济风险；政策变动风险；固定资产投资低于预期。