国联证券-中远海控-601919-短期财务成本显著上升，运力结构不断优化-181031

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        事件：
        公司发布2018年三季报，1-9月实现营业收入821.3亿元，同比上涨21.50%；归属上市公司股东净利润8.63亿元，同比下降68.47%，归属母公司扣非净利润-3.83亿元，同比下降134.50%，基本每股收益0.08元。
        投资要点：
        短期财务成本上升对单季度利润造成较大影响。
        2018年1-9月本集团财务费用19.47亿元，同比增加6.37亿元，增幅48.68%，其中利息支出  23.04亿元，同比增加8.44亿元。公司在三季度完成了要约收购东方海外国际的交割，收购过程中通过借款现金净流入达306.2亿元，并且支付了相关的中介费、律师费等相关费用，短期费用急剧增长对单季度利润造成较为明显的影响，预计后期随着公司定增方案的顺利实行，财务压力将逐步得到缓解。
        针对国际贸易局势灵活调整运力结构。
        年内公司新交付的9艘大型集装箱船舶，运力规模首次突破200万标准箱，实现了历史性跨越。与此同时，公司针对国际贸易局势持续优化运力结构，新交付船队全部投入欧美主干航线，替换下来的运力主要投放在新兴市场，公司新增了远东-南非、远东-南美西、欧洲-南美西、南亚-欧地等多条与新兴市场相关的航线，全球航线网络布局进一步完善。
        投资建议
        整体来看，世界经济仍处于复苏通道，尽管国际贸易保护主义抬头可能在部分程度上抑制全球经济增速，但预计全球经济整体上仍将延续2017年以来的增长态势，为集装箱货运量增长提供保障。预计公司2018-2020年净利润分别为11.53亿元，29.37亿元和45.13亿元，维持“推荐”评级。
        风险提示
        贸易摩擦持续升级导致贸易量下滑，油价持续上涨，汇率大幅波动。