天风证券-减税专题报告之一：关于减税，我们还需要知道什么？-181106

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        减税究竟为了什么目的？最大的阻力来自哪里？让我们从美国战后减税的历史中一窥究竟。
        美国减税目的主要是为了促进经济增长和解决经济的结构化矛盾；减税的主要阻力是宏观加杠杆风险以及债务率的可上升空间。本轮减税三大因素均支撑财政空间上升：债务率企稳、利息偿付压力不大，经济复苏稳定。
        减税的负面影响：一则是导致赤字增加，另一则主要是抬升宏观杠杆率。减税的经济影响：对个人消费的促进较为确定，但并未持续提振投资。资本市场影响：减税前期带动市场上扬，但随着市场对过热和加息预期的担忧，又有所调整。
        风险提示：美联储强势加息；民主党控制众议院。