平安证券-广汽集团-601238-自主销量同比转正、广三菱值得期待-181107

《平安证券-广汽集团-601238-自主销量同比转正、广三菱值得期待-181107（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-广汽集团-601238-自主销量同比转正、广三菱值得期待-181107（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事项：  
        公司10月销量实现19.9万辆，同比+13.2%，其中自主品牌销量4.6万辆，同比+1.6%，广丰销量5.6万辆，同比+66.9%，广本销量7.5万辆，同比+9.4%，广菲克销量9362辆，同比-38.9%，广三菱销量1.1万辆，同比-4.6%。
        平安观点：  
        传祺销量增速同比转正、GS5  上市实现差异化销售：传祺  10  月销量增速实现同比转正，环比也略有提升，主要是  10  月发放促销红包，GS4  终端最高  1.3  万元优惠折扣提振了终端需求。紧凑型  Coupe  SUV    GS5  于  10月末上市，定价  10.98-16.98  万元，定位略高于  GS4，在外观内饰设计上有一定差异，其将与  GS4  形成差异化销售，两车合计月销有望达  2.5-3万辆左右，随  GM6  紧凑型  SUV  年底上市，两者共同提振传祺销量。
        广汽丰田销量保持强势、看好日系次轮复苏周期：广丰  10  月销量  5.6  万辆，同比+66.9%，主要是  2017  年同期老款凯美瑞去库存基数较低导致，预计双擎车型占比继续提高，双擎车型售价高于燃油同配置车型  2-3  万元，有望提高广丰的单车盈利。随广丰新平台新产品不断投放，产能扩建，适合家用、省油的丰田车型将进一步受到消费者的欢迎，看好日系此轮复苏周期。
        广本已走出机油门影响、广三菱值得期待：广本  10  月销量  7.5  万辆（+9.4%），同比略增，主力车型第十代雅阁、冠道在各自细分领域仍然难逢对手，换代凌派销量也逐渐爬坡，有望给广本  2018  年利润形成有效支撑。雷诺日产三菱联盟加大全球新车投放强度，其中广三菱有望承接中国区同平台新产品投放，Coupe  SUV  Eclipse  Cross  年底即将上市，未来销量值得期待。
        盈利预测与投资建议：公司自主品牌虽然处于低谷，但本轮日系复苏周期也许超出市场预期，公司利润有望稳中有升。维  持业绩预测，预计2018-2020  年  EPS  分别为  1.12、1.21、1.46  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：1)行业增速进一步下滑,竞争格局进一步恶化，价格战扰乱车企盈利能力，导致净利润增速受到负面影响；2）传祺品牌由于行业竞争格局恶化和车型老化，盈利能力受到显著影响，拖累整体业绩表现；3）弱行业格局下广三菱品牌效应尚弱，容易受到行业不景气度的冲击，抗风险能力较差。