安信证券-新三板智报2018年第四十一期：360金融提交IPO申请，冲击巨头系金融科技第一股-181104

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        ■本周投资建议：美国东部时间10  月26  日，中国互联网消费金融平台360金融向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO  申请书，这也是互联网巨头里第一个冲击资本市场的金融科技平台。
        回顾历史：成立仅三年，赴美IPO：2016  年7  月，360  金融开始独立运营。同年9  月，明星产品“360  借条”上线，发展势头强大。至今，360  金融已经为超过640  万人提供了944  亿元人民币的贷款。
        商业模式：借条业务联结借贷两端，强大风控体系降低违约率：360金融旗下的三大业务主线为360  借条、360  小微贷和360  分期，主力军为360  借条。平台的主要盈利来自撮合贷款服务费和贷款后服务费。借款方式透明简洁，吸引大量借款人：360  借条针对中国年轻的优质借款人群体，为借款人提供数字化、即时、透明的信用贷款，以低价向借款人提供高信贷金额。低风险高收益，金融机构稳定资金供给：360  金融的大部分资金来源于金融机构合作伙伴，对方获得的年回报率通常超过6.5％。截至2018  年Q3，360  金融已与18  家金融机构建立了合作关系。风控全流程体系，违约率可控：360  金融自主研发了Argus  智能风控引擎、宇宙魔方（Cosmic  Cube）风险定价引擎，Cloud  Bank  系统等基于人工智能的风控全流程体系。截至2018  年Q3，经此平台撮合获得的贷款M3+逾期率仅为0.6%，因欺诈而产生的坏账率低至0.2%。
        财务状况：2018H1  营收额达7.43  亿，尚未实现净盈利：2018H1  营收总额迅猛增长至7.43  亿，超过2017  全年营收总和。营收的主要来源在于撮合贷款服务费以及贷款后服务费，2018H1  达到4.53  亿元。但公司尚未实现净盈利，且亏损金额逐渐扩大。2018H1  净亏损达到5.72  亿元，扣除股权激励后，亏损调整为1.06  亿元。公司亏损的主要原因在于业务扩张过快带来的营业费用的提高。2018上半年营业费用达到13.55  亿元，比去年同期增加了11.9  倍。
        核心优势：赶超BATJ  平台，四大优势助力率先上市：近年来，消费信贷市场获得快速增长。中国消费贷款的余额将保持年均23%的增长速度。巨大的消费信贷市场和政府政策的支持造就中国金融科技的迅猛发展，互联网巨头百度、京东、阿里纷纷进军金融领域，展开布局。其中，360  金融成立最晚，业务规模也较小，但其在成立三年后就获得迅速发展，并赶超BATJ  率先迈步IPO，主要由于其存在的四大优势。<1>与360  集团合作，获得用户流量和资金支持。通过10  亿个移动设备连接超过5  亿月活跃用户，获客渠道广泛。截至2018  年Q3，360  金融累计借款人中有22.7％来自360  集团的渠道。<2>直观产品和用户体验，吸引大量借贷群体。<3>强大风控体系，有效降低违约率。<4>稳定的资金来源，独特的资金优势。与其他在线消费金融公司相比，360  金融可以获得资金合作伙伴庞大、多样化和相对低成本的资金基础。
        ■上周板块综述：a)量价：上周上证综指上涨2.99%，成交额环比上升5.21%；深证指数上涨4.69%，成交额环比上升2.67%；沪深300  指数上涨3.67%，成交额环比上升4.29%；中小板指数上涨5.78%，成交额环比上升2.51%；创业板指数上涨6.74%，成交额环比下降3.31%；智能制造（中证）指数上涨6.53%，成交额环比上升25.57%；新三板做市指数上涨0.61%，成交额环比下降37.62%；整体而言，本周各大盘指数均呈不同程度的上涨趋势；成交额方面，各大指数成交额除创业板指数和三板做市指数外均有不同程度的上升。
        ■上周表现十佳：上周，物联网、云计算、人工智能、车联网、虚拟现实、3D  打印、机器人、5G  产业链分别上涨6.58%/8.61%/14.71%/7.39%/6.24%/0.63%/7.45%/4.70%。个股涨幅前十名分别为金点物联、闽保股份、久通物联、小羽佳、伯朗特、光维通信、利尔达、火柴互娱、鸿辉光通、蓝山科技。个股跌幅前十名分别为科润智能、三网科技、博大光通、慧云股份、赞普科技、顺达智能、博安通、广新信息、海鑫科金、科慧科技。
        ■上周TMT  产业投融资情况回顾：1）上周增发情况：上周“智造”板块的增发预案共有4  起，具体请参见第三章。2）上周IPO  排队、辅导情况：上周无最新IPO  排队。3）上周TMT  行业发审委审核结果：上周1  家TMT  公司通过TMT  行业发审委审核。4）上周一级市场投融资追踪：上周一级市场投融资追踪情况如下表所示，我们统计到14  起投融资情况，其中企业服务大类下的项目最多，共11  起。金额较高的有成都万达44.94  亿人民币，由融创中国并购。（来源：创业邦）
        ■风险提示：金融科技行业发展不及预期