中航证券-汇顶科技-603160-公司2018年三季报点评：全面屏占比提升提振，光学指纹识别值得期待-181031

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        事件：公司2018  年前三季度实现营业收入23.65  亿元，同比下降17.17%；归属母公司所有者的净利润3.19  亿元，同比下滑58.21%。；扣除非经常性损益的净利润为2.68  亿元，同比下滑64.26%。基本每股收益0.7  元，同比下滑59.06%。
        投资要点
        电容式指纹识别技术的日渐成熟，价格下跌拖累业绩。前三季度公司业绩下滑主要受主营业务（电容指纹识别芯片）价格下跌导致营收出现萎缩。根据市场调查机构群智咨询调查显示，受前期库存影响，指纹芯片厂下订单偏谨慎保守，预计2018  年全球指纹芯片出货量约9.7  亿颗，同比下降约11%，同时由于传统的电容式指纹识别技术成熟，市场出现新进入者，指纹芯片竞争开始白热化，价格战之下利润空间趋紧，电容式指纹识别与光学指纹识别未能良好衔接，导致公司短期利润出现一定下滑。
        深度合作华为，光学指纹技术实现大规模商用。2018  年10  月16  日，华为MATE20  系列智能手机发布，华为Mate  20  Pro  和华为Mate  20  RS  保时捷设计均采用了汇顶科技的屏下光学指纹芯片，光学指纹识别芯片实现大规模商用。光学指纹识别穿透能力高达1200-1500um，不需要外部开槽实现解锁，省去了原来home  键的空间预留，我们认为随着手机全面屏占比提升，光学指纹识别芯片将逐步替代电容式指纹识别成为主流，四季度光学指纹产品出货量的增加，公司的利润状况也会获得相应的改善。
        探索活体指纹识别方案，智能锁渗透率提升有望增厚公司业绩。汇顶科技首创应用于移动终端平台并拥有自主知识产权的活体指纹检测技术，是将电容指纹传感器、光学检测传感器集成到一颗芯片中，配合独创软件算法，通过指纹、血液以及心率信号来验证用户指纹信息。10  月23日，国内知名智能家居品牌大华乐橙在北京发布K2  蓝牙智能门锁，汇顶科技为其独家提供全球首创的硬件活体指纹识别方案，预计随着中国智能门锁市场渗透率提升，公司将迎来新的业绩增长点。
        风险提示：屏下指纹手机出货量不及预期；市场竞争导致产品价格下跌。