兴业证券-新宝股份-002705-2018Q3点评：Q3业绩增速略超预期，汇率贬值收益显现-181028

《兴业证券-新宝股份-002705-2018Q3点评：Q3业绩增速略超预期，汇率贬值收益显现-181028（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-新宝股份-002705-2018Q3点评：Q3业绩增速略超预期，汇率贬值收益显现-181028（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2018  年三季报，前三季度收入  62.52  亿元/+1.23%，归母净利润  3.58  亿元/+8%，其中第三季度收入24.89亿元/+4.61%，归母净利润2.20亿元/+59.18%。
        投资要点      
        公司收入增速由负转正预计持续。前三季度收入增速分别为：Q1+4%、Q2-5%、Q3+5%，前期加价影响销售增速，目前订单回流，2018  年前三季度收入同比增长+1%，预计第四季度收入增速维持正增长，全年维持正增长。公司属于出口型西式厨房家电企业，中美贸易摩擦的加税清单影响目前收入中不到  3%份额，预计贸易摩擦对销售影响有限。
        人民币汇率贬值持续提升毛利率，增厚财务收入中的汇兑收益，第三季度归母净利润大幅增长。人民币兑美元汇率从  18Q2  至  18Q3  加速贬值，公司作为出口型企业受惠力度较大。毛利率  18Q3  为  19.7%，较  18Q2  环比增长  1.2  个百分点，源于汇率贬值和产品提价共同作用。汇兑收益从  18Q2开始显现，18Q1-18Q3  的财务费用率分别为  3.2%、-2.0%、-1.9%。人民币贬值推动毛利率提升和财务费用率降低，整体推升净利率提升。这符合我们在7月8日发布的新宝股份深度报告的预期，预计第四季度持续显现。
        费用持续控制力度强。销售费用率方面，18Q1-Q3  分别为  3.9%、3.8%、3.4%；管理费用率方面，分别为  8.1%、8.8%、4.7%。预计控费力度持续。
        盈利预测与投资建议：随着汇率收益和控费持续，我们上调公司业绩预测，预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.57  元/+15%、0.65  元/+13%、0.75  元/+15%，2018  年  10  月  26  日收盘价对应  18  年底  EPS  为市盈率  12  倍。  
        风险提示：订单增速收窄，人民币汇率转向升值，贸易战囊括小家电